Руслан Грецкий

Заседание #ФРС: хватит это хавать [#мысливслух]

«Обсасывание заседаний ФРС сидит в печенках еще с прошлого года. Вымученные посты на эту тему попросту тяжело уже читать, да и импаката они уже никакого не дают.

В конце прошлого года это имело хоть какой-то смысл. Тогда рынок ждал начала цикла снижения, перелома макро-нарратива. Это был реальный драйвер для активов. Сейчас – совсем другая ситуация.

• Рынок труда остаётся относительно устойчивым;
• Инфляция всё ещё выше таргета;
• Фьючерсы закладывают всего 1–2 снижения в этом году;
• И – самое важное – risk-assets и так растут.

ФРС никуда не спешит. Это уже не тема-драйвер. Это информационный шум.

На весах у ФРС сейчас: рынок труда и инфляция.

Рынок труда
По рынку труда картинка охлаждается, но без катастроф: пост-ковидный всплеск занятости начал нормализовываться ещё в 2022-м. К концу 2025 года безработица выросла всего на 0.3 п.п.

BLS отмечает, что за год рост занятости произошёл лишь в 8 штатах, в большинстве - стагнация. Оценки Yale Budget Lab предполагают, что в 2026-м безработица может вырасти ещё на 0.7–1.0 п.п., а payrolls сократятся примерно на 490 тысяч.

В начале 2026 года рынок труда США выглядит так: медленный найм, низкие увольнения, спрос на работников охлаждается, но остаётся устойчивым. Не идеально, но это и близко не рецессия.

Инфляция — тёмная лошадка.
Вот здесь мнения расходятся.

• С одной стороны — технологический лагерь с Кэти Вуд, которая говорит о входе экономики в дефляционную фазу за счёт роста производительности и #ИИ.

• С другой — Bridgewater с позицией: акции предпочтительнее облигаций из-за роста госрасходов и инфляционных рисков, связанных в том числе с ИИ-капексом.

Нам ближе второй лагерь, в ожидании структурно более высокой инфляции.

Политика Трампа тут подтверждающий индикатор, а нам с ним еще 3 года веселиться.

1. Onshoring. Попытки сделать американское производство конкурентоспособным, давление на $USD, желание более мягких финансовых условий - всё это подпитывает debasement trade.

Трамп уже открыто говорит, что его не беспокоит ослабление валюты:

No, I think it’s great.

И добавляет, что слабый доллар помогает бизнесу.

2. Сырье. Дальше смотрим на сырье – классический leading indicator инфляции. Металлы ($XAU, $XAG) уже сильно выросли. Возможно следующие заголовки про рост за энергией, там есть пространство для апсайда.

3. Добавим сюда взлет акций, рекордные капексы, бум ИИ-инфраструктуры — всё это в совокупности выглядит скорее pro-inflation, чем наоборот.

Вывод простой: ФРС сейчас не в режиме «давайте срочно стимулировать». Она в режиме выбора меньшего зла.

И при такой комбинации факторов приоритет будет оставаться за инфляцией, а не за рынком труда.

Поэтому ставка — это уже не ежедневный драйвер, а просто контекст в котором живут другие драйверы.

Настоящие макро сигналы сейчас в сырье, акциях, долларе, фискальной политике и инвестиционном цикле. О заседаниях ФРС обстоятельно имеет смысл говорить уже после того как Пауэлл сложит свои полномочия.

Для crypto же ближайшее важное событие — принятие Clarity Act и в каком виде его все-таки примут… но об этом мы поговорим позже.»

С ув. Руслан Грецкий

3👍17632💯1

1.03K viewsЯRuslan Gretskiy, 12:09