Так, я только сегодня ночью вернулся из отпуска, так что еженедельный дайджест новостей сегодня с небольшим опозданием и только в текстовой версии (традиционные видео/аудио возобновятся со следующей недели): https://habr.com/ru/articles/1041528/

Из интересного с моего второго канала:
🐌 Прошла встреча подписчиков в Белграде
🐌 ЗПИФ недвижимости от Альфы внезапно «похудел» на 30% аккурат к моменту ликвидации

У Альфы недавно вышло исследование, где они опросили российских Богатых Буратин (HNWI – High Net Worth Individuals с капиталом свыше $1 млн) и Очень Богатых Буратин (Ultra-HNWI, $30+ млн).

Так вот, на левом графике приведены данные по усредненным портфелям международных ББ-клиентов: депозиты + облигации занимают там примерно половину, а остаток раскидан между разными более рискованными инструментами.

Российские же буратины (правый график) испытывают тяжелый пост-травматический синдром – который им не позволяет вкладывать в рискованные инструменты с более высокой ожидаемой доходностью свыше 15% капитала. Хотя, казалось бы, с российским опытом периодического разгула инфляции – держать всё в такого рода номинально-фиатных активах должно быть страшновато…

Но, с другой стороны, на графике и их доля собственности в своем бизнесе наверняка не нарисована. Если этот компонент учесть, картинка может получиться уже более логичная: одна половина в сверх-рискованном и доходном частном бизнесе, вторая половина – в облигациях и депозитах, которые спасут, если бизнесу кирдык.

Четыре года назад я написал лонгрид про интересную особенность IPO: трехлетняя доходность у инвесторов на первичном размещении получалась в среднем примерно как у рынка акций в целом, но при этом аж 18% из этой доходности приходилось на аномальный скачок котировок в первый день торгов.

Так вот, Чарли Билелло вчера выложил наглядную иллюстрацию: с октября 2013 года S&P500 принес инвесторам накопленную доходность +444%, а первый выпущенный на рынок специальный «ETF на IPO» – всего +188%.

Почему так? Всё просто: этот фонд покупает акции компаний спустя 5 дней после их выхода на биржу, и продает еще через 2 года. Таким образом, ETF IPO пропускает тот самый скачок первого дня («IPO pop»), но зато сполна участвует в последующем отставании новоприбывших хайповых акций от рынка.

Предлагаю читателям самостоятельно сформулировать вытекающую отсюда мораль применительно к недавним новостям о том, что ребята из Nasdaq поменяли правила включения новых мега-компаний в свой индекс (теперь соответствующим индексным фондам надо будет их покупать уже спустя 15 дней после IPO), а S&P подумывают сократить этот срок для своего индекса с 12 до 6 месяцев. Короче, с нетерпением ждем IPO SpaceX, Anthropic и OpenAI!!

FinEx всё.

Финекс наконец разродился пресс-релизом по поводу начавшейся ликвидации всех их ETF: https://finex.blog/prichina-i-sut-ozhidaiemoi-dobrovolnoi-likvidatsii-kommientarii-finex/

TLDR: Четыре года пытались наладить схему погашения фондов, да всё без толку. Решили, что лучше уж тогда всё продать и расформировать.

FinEx: После тщательного анализа, добровольная ликвидация под надзором суда, с привлечением независимого профильного ликвидатора, представляется наиболее реалистичным способом вернуть ликвидность своих вложений для ETF-инвесторов.

Мое понимание сути ситуации такое: крупные держатели фондов FinEx сейчас могут при желании получить лицензию на разблокировку и перевод своих бумаг в западный контур. Только вот, что делать с этим чемоданом без ручки дальше, – не очень понятно, ведь сами фонды на западных биржах не торгуются. В таких условиях даже с лицензией по факту изнутри свои деньги не вытащить.

А вот если фонды будут расформированы и всё их содержимое превратится в кэш, подлежащий выплате инвесторам, то:

🐌 Крупные держатели с европейским ВНЖ, кто может себе позволить получить индивидуальную лицензию от регулятора, выиграют – получат долгожданную ликвидность и смогут забрать свои вложения без дисконтов.

🐌 Мелкие российские инвесторы в РФ, которым нецелесообразно получать лицензию (например, если затраты на нее будут сравнимы с оценкой самих активов), в первом приближении окажутся в ситуации хуже: если раньше их чемодан без ручки был хотя бы вложен в доходные активы (акции, облигации, и так далее), то сейчас это всё превратится в постепенно обесценивающийся от инфляции кэш. Что на долгосрочном горизонте может серьезно «разъесть» капитал (если надеяться на то, что рано или поздно ситуация с разблокировкой всё-таки как-то разрешится).

🐌 Но здесь мог бы образоваться потенциальный позитивный эффект второго порядка: если вдруг богатые буратины с ВНЖ хорошо наладят процесс разблокировки своих Финексов, то теоретически может возникнуть некий канал арбитража, который снизит текущие дисконты по фондам FinEx на внутриброкерских торгах с 60–70% до условных 20–30% от справедливой стоимости их содержимого. Это было бы весьма приятно для мелких российских инвесторов, но тут уж я не знаю – насколько санкционный режим будет позволять получать лицензии на разблокировку «новоприобретенных» бумаг (а не только тех, которые были куплены до февраля 2022-го). Интуиция подсказывает, что не должен позволять, увы.

P.S. Да, как справедливо замечают в комментах – после ликвидации фондов торговать-то даже внутри брокера будет уже, по сути, нечем. Схема «купить у кого-то права требования к Euroclear по расформированным ETF Финекс в 2026-м и добыть лицензию регулятора на получение выплат» – звучит уж совсем как фантастика какая-то.

Дайджест новостей за неделю 1–7 июня 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этот раз попросил ЧатГПТ изобразить меня в прикиде гуманоидного робота с ПМЭФ. А в итоге получился какой-то A-Train из «Пацанов»! (Земля ему пухом, как говорится.)

Темы прошедшей недели:
— ПМЭФ: Техноунижение киберблондинок
— Россия: Миллиардеры тоже платют
— Банки и маркетплейсы хотят дружить
— Международные новости: Камбэк трамповских тарифов
— Фондовый рынок: Время привлекать деньги (пока дают)
— Новости AI: Антропик выдает больше стеклянных крыл
— Крипта: Криптомелтдаун
— Хорошая новость недели

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Маркетплейсы в последние годы становятся всё популярнее, и это понятно: формат продажи через них позволяет избежать длинной цепочки оптовых и розничных перепродавцов, каждый из которых хочет отщипнуть свою маржу. Однако с ростом популярности этого формата рынок становится всё более конкурентным, что ставит перед продавцами новые задачи.

Чтобы упростить жизнь селлерам и помочь им развивать свои профессиональные навыки, сервис аналитики продаж на маркетплейсах MarketGuru и Альфа-Банк решили объединиться.

В честь такого события всем новым селлерам дарят 30 дней бесплатного доступа к MarketGuru: вы получите полный доступ ко всем функциям сервиса и сможете самостоятельно оценить эффект аналитики на прибыльность вашего бизнеса.

А еще новым юзерам подарят 100’000 токенов в сервисе ИИ-генераций Guru AI, чтобы создавать карточки, которые продают, + консультацию эксперта по ecom, который проанализирует бизнес селлера и даст рекомендации по выстраиванию его стратегии.

В общем, селлеры – не упускайте своего шанса и оставляйте заявку на подключение сервиса по этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Неочевидный плюс ETF перед небиржевыми взаимными фондами

Подписчик поделился интересной историей (попросил опубликовать анонимно – можете считать описанное «мысленным экспериментом»). Смотрите, он уже более десяти лет живет в Великобритании, получил местный паспорт, и открыл там инвестиционный счет ISA – можно сказать, местный вариант ИИС (долгосрочный инвестсчет с налоговыми льготами).

Причем, счет этот был открыт в Vanguard UK, а деньги вложены в их индексный фонд акций на весь мир. Пока звучит логично: дешевый эффективный пассивный фонд – всё по науке! Но есть интересный нюанс: фонд этот – не биржевой ETF, а более олдскульный ПИФ / mutual fund (в Британии они называются OEIC).

Такие взаимные фонды нельзя покупать-продавать на бирже, вместо этого в них инвестируют (и вынимают деньги) напрямую через управляющую компанию – она обязана каждый день предоставлять инвесторам вход/выход по расчетной стоимости чистых активов на конец дня. Соответственно, Vanguard в этой истории выступает не как брокер широкого профиля, а скорее как площадка для предоставления доступа к их же собственным фондам – тем не менее, открыть инвестиционный счет ISA с налоговыми льготами можно было и через него тоже.

А теперь переносимся в 2026 год: наш герой получает письмо от Vanguard с примерно следующим TLDR: «мы чёт посмотрели на ваш сохранившийся российский паспорт и внезапно решили, что такие клиенты нам нафиг не нужны – не беспокойтесь, ща мы оперативно все ваши активы продадим и деньги вам вернем!» (ну ладно, конкретные причины в письме они, конечно, не указали – но все всё понимают же).

И вот тут я уверен, что если бы речь шла об обычном брокерском счете с ETF на нем – то при отказе от клиента брокер наверняка без проблем дал бы перевести бумаги к другому брокеру. А раз это был олдскульный взаимный фонд (а не биржевая бумага) – они приняли решение как бы принудительно выкинуть клиента из него в кэш, что звучит довольно стрёмно.

Как минимум, такие приколы с клиентским счетом могут с нифига триггернуть для человека необходимость уплатить конские налоги на прирост капитала. В данном случае спасло то, что это был льготный «ИИС» (ISA) без налогообложения содержимого. И то: чувак вовремя написал Вангардовцам «э-э, сам счет сразу не закрывайте и кэш мне пока не перечисляйте – я сейчас оперативно оформлю официальный перевод ISA к другому брокеру!». А то в противном случае был риск попасть на потерю накопившихся налоговых льгот за предыдущие пять лет за внеплановый разрыв счета – это уж вообще жесть была бы в плане финансовых потерь.

Вывод такой: если вы инвестируете за рубежом, даже если у вас есть местный паспорт – имейте заранее наготове несколько вариантов для перевода бумаг к другим «запасным» брокерам. И лучше держитесь подальше от более экзотических способов инвестирования, которые часто не предполагают возможности легкой перестановки к другому брокеру (условно, как со взаимными фондами – когда отказ от клиента часто эквивалентен решению «обкэшиваем его принудительно»).

[Продолжение здесь]

Чудеса европейско-британского регулирования инвестиций

В комментах к предыдущему посту (где Vanguard UK избавляется от клиента из-за российского паспорта) подсказывают, что там на самом деле в плане регулирования еще веселее ситуация. Смотрите:

🐌 Великобритания с 2020-го не входит в Евросоюз, но «по старой памяти» продолжает использовать подход ЕС к регулированию того, какие фонды имеют право приобретать ритейловые британские инвесторы. А именно: американские ETF британцам по умолчанию покупать запрещено.

🐌 Для «коренных британцев» это не такая большая проблема, так как они без проблем могут просто покупать европейские UCITS-фонды, которые в целом не особо хуже. Но вот если у вас российский паспорт, то санкции ЕС запрещают брокерам продавать вам европейские ценные бумаги. А эти самые UCITS-фонды чуть менее чем полным составом зарегистрированы в евросоюзных Ирландии/Люксембурге.

🐌 Дальше самое смешное: если вы приехали жить в страну ЕС – то при наличии соответствующего ВНЖ для вас делается исключение из санкций, вам покупать европейские ценные бумаги становится можно. Но Великобритания-то вышла из Евросоюза! Получается, что герой предыдущего поста с гражданствами РФ/UK застрял в раскоряке: покупать американские ETF нельзя из-за британского регулирования «для защиты рядового инвестора», покупать европейские ETF нельзя из-за санкций. Ничё нельзя, лол!

🐌 Ну ладно, не совсем уж «ничего». Если накоплено больше полумиллиона евро – можно получить статус «квалифицированного инвестора», тогда американские ETF дадут брать (правда, не на ISA-счете с налоговыми льготами). Ну или пойти тем путем, который выбрал герой прошлого поста: вкладываться в местные британские небиржевые взаимные фонды (OEIC).

🐌 В общем, к чему я это всё написал: вывод из прошлого поста «да надо было просто брать ETF, меньше проблем было бы!», оказывается, на практике натолкнулся бы на некоторые нюансы.

Субботняя загадка: DFAI против VEA

Позавчера прочитал для моего клуба лекцию про то, как выбирать ETF в портфель (запись уже выложена в закрытом канале).

И мы там обсуждали один интересный нюанс – посмотрим, сможете ли вы разобраться, в чем он заключается?

Смотрите, год назад я писал о не-совсем-пассивных ETF от Dimensional, управляющие которыми пытаются подкорректировать некоторые недостатки индексных фондов. Одним из которых, кстати, как раз является эффект «все индексные фонды одновременно наваливаются при добавлении новой компании в индекс, что приводит к ее включению в портфель по несколько завышенной цене».

Так вот, за прошедший год такой «улучшенный» фонд на американский рынок DFUS обогнал свой классический индексный аналог от Vanguard (VTI) примерно на те же самые ожидаемые 0,5%. А вот фонд DFAI на акции компаний развитых стран за вычетом США отстал от вангардовского VEA (чисто индексный фонд с той же идеей) аж почти на целые 7%!

Вопрос: чем объясняется это отставание?

[Продолжение здесь]

На вчерашнюю загадку про «почему улучшенный DFAI отстал от строго пассивного VEA?», конечно, очень хочется ответить «да всё понятно там: более высокие комиссии + хваленые поправки к индексу в итоге вообще оказали эффект в минус – очередная победа пассивного инвестирования!».

Правда, настоящая причина разницы в результатах совсем не в этом. Всё дело в том, что Vanguard классифицирует Южную Корею в развитые страны, а Dimensional – в развивающиеся. Корейский рынок за последний год вырос примерно в 3,5 раза (!) благодаря буму в индустрии производителей памяти – вот вам и всё объяснение.

На приложенном графике вы видите сравнение двух аналогичных фондов на акции развивающихся стран: на том же периоде DFAE от Dimensional обогнал индексный VWO от Vanguard аж на 21% благодаря именно этому «эффекту Кореи».

Мораль: так как по вопросам классификации «как правильно нарезать рынок на регионы, индустрии и факторы» часто нет какого-то общепринятого единственно-верного стандарта – если вы собираете себе портфель из фондов от разных провайдеров, есть риск местами получить непредвиденные перекосы.

Например, комбинация DFAI + VWO приведет к тому, что у вас в портфеле Кореи вообще не окажется, а при VEA + DFAE вы станете счастливым обладателем удвоенной доли на Корею.

Дайджест новостей за неделю 8–14 июня 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Весь Твиттер в минувшие выходные был полон стенаний по поводу несправедливости того факта, что у Илона Маска теперь в графе «состояние» рисуют триллион. Говорят, получается, что надо срочно всё отнять и поделить! Среди моих подписчиков – есть коммунисты? Напишите, чё вы там думаете про Масковский триллион…

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Мега-мега-мега IPO SpaceX
— Россия: Беды с бюджетом (и способы их решения)
— Странная история с «исчезновением» Набиуллиной
— Новости чебурнета: Мошенникам бой
— США: Все инициативы Трампа пытаются отменить
— Европа: Прозрачный зарплатинг
— Новости Apple: Siri AI
— Новости AI: Слишком опасные Мифос и Фабля
— ИИ в суде
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Влияние текущих мега-IPO (прежде всего, SpaceX) на индексы
🐌 Немного статистики по крупнейшим IPO за последние 15 лет
🐌 Уведомлять о временном зарубежном ВНЖ не нужно (но это неточно)

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Расконвертация депозитарных расписок с нюансом

Две недели назад вышла новость о том, что в России арестованы руководители кипрского брокера Mind Money (Юлия Хандошко) и российского брокера «Инвестиционная палата» (Алексей Седушкин). А сейчас появилось чуть больше подробностей от ФСБ о том, в чем их, собственно, обвиняют.

TLDR: Мошенничество с акциями российских телекоммуникационных и топливно-энергетических компаний на сумму более 7 млрд рублей: нарушение российского антисанкционного законодательства (запрета на обращение иностранных депозитарных расписок на акции российских эмитентов на зарубежных фондовых рынках), обмен «замороженных» американских депозитарных расписок на акции российских компаний с использованием поддельных документов.

О чем речь: в апреле 2022 года в России приняли закон, который запретил торговать депозитарными расписками на российские акции на зарубежных площадках. А чуть позже появилась возможность превратить эти АДР в «настоящие» российские акции на Мосбирже в рамках процесса расконвертации.

Так вот, судя по всему, кто-то не успел переставить свои зарубежные расписки «кому надо» для расконвертации до 27.04.2022 – и пришлось мутить соответствующие документы задним числом, чтобы на них значились даты до выхода закона, официально запрещающего перепродажу АДР. (Хотя, с деталями могу ошибаться: вот здесь пишут про другую дату отсечки – 16.07.2022.)

Помимо двух людей из Mind Money и одного человека из Инвестпалаты, которых отправили в СИЗО, еще двух каких-то ноунеймов (Анастасию Вьюнову и Алексея Широкова) посадили под домашний арест. Логика подсказывает, что они могли бы быть владельцами расписок, предъявленных к конвертации (клиентами Mind Money / Инвестпалаты, для которых эти брокеры организовывали весь процесс) – иначе их роль в процессе не очень понятна.

В свете этого дела вспоминаются любопытные новости прошедших лет:

🐌 В июне 2023-го Deutsche Bank жаловался на то, что после всех этих расконвертаций, при сверке почему-то количество оставшихся на руках депозитарных расписок превышало количество соответствующих им акций.

🐌 В июле того же года JPMorgan заявил, что «некоторые акции Магнита куда-то пропали, так как, похоже, часть держателей расписок на них расконвертировали их по несколько раз».

🐌 При окончательной расконвертации расписок в акции Лукойла в 2024-м Ситибанк на каждые предъявленные 100 расписок почему-то выдавал только 88 акций.

Возникает ощущение, что раз выявленная зарубежными банками недостача между расписками и обеспечивающими их акциями местами достигала аж 12% – судя по всему, «креативный подход» к участию в расконвертации не ограничивался одним лишь этим конкретным делом.