Прогнозы и комментарии. Рекорды в акциях нефтяных компаний

Российский рынок акций растет 4 сессии подряд. В фокусе инвесторов нефтяной сектор и в особенности привилегированные акции Сургутнефтегаза

bcs-express.ru/novosti-i-analitika/prognozy-i-kommentarii-rekordy-v-aktsiiakh-neftianykh-kompanii

Ожидаемые события на 2 октября

🇷🇺 В России

ДЗРД — ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов

ВК (ранее VK) — Дочерняя структура ВК — ООО «Мэйл.Ру Финанс» начнет размещение выпуска локальных облигаций для замещения конвертируемых евробондов ВК в долларах со сроком погашения в 2025 г.

2-5 октября в Сочи пройдет XX ежегодное заседание Международного дискуссионного клуба «Валдай» на тему: «Справедливая многополярность: как обеспечить безопасность и развитие для всех».

09:00 МСК - Индекс деловой активности в промышленности, пункта - Сентябрь. Прогноз: н/д. Предыдущее значение: 52,7.

🌎 В мире

2-5 октября в Абу-Даби пройдет 27-я международная нефтегазовая выставка и конференция ADIPEC 2023.

Китай - Национальный выходной

Гонконг - Национальный выходной

02:50 МСК - Япония - Индекс деловой активности в сфере услуг Tankan - 3 кв.. Прогноз: 24. Предыдущее значение: 23.

02:50 МСК - Япония - Индекс деловой активности в промышленности Tankan - 3 кв.. Прогноз: 6. Предыдущее значение: 5.

10:55 МСК - Германия - Индекс деловой активности в промышленности , пункта - Сентябрь. Прогноз: 39,8. Предыдущее значение: 39,1.

11:00 МСК - Еврозона - Индекс деловой активности в промышленности, пункта - Сентябрь. Прогноз: 43,4. Предыдущее значение: 43,5.

12:00 МСК - Еврозона - Уровень безработицы - Август. Прогноз: 6,4%. Предыдущее значение: 6,4%.

16:45 МСК - США - Индекс деловой активности в промышленности Markit, пункта - Сентябрь. Прогноз: 48,9. Предыдущее значение: 47,9.

17:00 МСК - США - Индекс деловой активности в промышленности ISM, пункта - Сентябрь. Прогноз: 47,7. Предыдущее значение: 47,6.

18:00 МСК - США - Глава ФРС Джером Пауэлл выступит с речью

🔎 Теханализ: bcs-express.ru/tehanaliz

🆕 Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» планирует IPO до конца года

Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» планирует провести первичное размещение (IPO) акций на Московской бирже в IV квартале текущего года, сообщают Ведомости со ссылкой на источники, знакомые с планами компании.

Размер размещения может составить от 1 млрд до 1,5 млрд руб. в зависимости от рыночной конъюнктуры. По словам источников, организатором размещения выступит инвестгруппа «Финам».

Уточняется, что средства от IPO будут направлены на реализацию стратегии роста и замещение западных ликероводочных производителей, покинувших РФ. Завод рассматривает механизм cash-in — согласно ему, деньги поступают в капитал компании за счет дополнительной эмиссии акций, объясняет источник издания.

В марте 2023 г. «Кристалл» вышел на долговой рынок: были размещены трехлетние облигации на 300 млн руб.

Куда текут деньги. Обороты тоже на коррекции

С начала наблюдения в сентябре 2022 г. мы видели общий тренд по снижению торговых оборотов во всех отраслях. В январе 2023 г. они начали стабилизироваться, а в феврале — расти. В сентябре обороты составили 1861 млрд руб. — это второй результат с сентября прошлого года. К рекордному августу снижение составило 21,7%.

С начала наблюдения в сентябре 2022 г. мы видели общий тренд по снижению торговых оборотов во всех отраслях. В январе 2023 г. они начали стабилизироваться, а в феврале — расти. В сентябре обороты составили 1861 млрд руб. — это второй результат с сентября прошлого года. К рекордному августу снижение составило 21,7%.

Нефтегазовый сектор — лидер по оборотам четвертый месяц подряд, на него пришлось 30% от общего числа. Следом идет сектор финансов с 22%, далее расположились металлы и добыча — 14%.

Обороты в основном снижались по секторам. Рост наблюдался в телекоммуникационном, химическом и электроэнергетическом секторах.

Теперь рассмотрим тенденции по неделям. На прошлой неделе наторговано 326,5 млрд руб., что на 30,4% меньше, чем на предыдущей.

В лидерах по оборотам уже седьмую неделю подряд держится нефтегазовый сектор. Также в этом списке остаются финансы и металлургия.

На прошлой неделе обороты упали у всех, кроме транспортного сектора.

О чем все это говорит:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kuda-tekut-den-gi-oboroty-tozhe-na-korrektsii

Ключевые события недели

Валдай-2023, безработица в США, выходные в Китае

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kliuchevye-sobytiia-nedeli-valdai-2023-bezrabotitsa-v-ssha-vykhodnye-v-kitae

🔄 Акции России для активных трейдеров на октябрь. Очень оригинальный рейтинг волатильности

Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в сентябре, спрогнозируем динамику индекса МосБиржи на октябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных акций.

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/aktsii-rossii-dlia-aktivnykh-treiderov-na-oktiabr-ochen-original-nyi-reiting-volatil-nosti

​​📂 Сургутнефтегаз. Какие теперь прогнозы по дивидендам

Сургутнефтегаз опубликовал отчетность по РСБУ за I полугодие 2023 г. Компания заработала 846,57 млрд руб. чистой прибыли. Этот отчет важен, так как он позволяет оценить дивидендные перспективы по привилегированным акциям.

Как считаются дивиденды Сургутнефтегаза

По уставу дивиденды по привилегированным акциям соответствуют 10% чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, соответствующих 25% уставного капитала. Из-за последней оговорки фактический размер выплат меньше 10% и составляет 7,1%. Эти средства распределяются на 7,7 млрд привилегированных акций.

Сколько уже заработали

Компания не полностью раскрыла все данные в отчете по РСБУ, скрыв часть статей, касающихся их «кубышки», а также данные прошлого года. Чистая прибыль за полугодие составила 846,57 млрд руб. То есть уже заработано 7,8 руб. дивидендов на одну привилегированную акцию или 13,4% по текущим ценам.

Прибыль значительно увеличилась за счет очень больших «прочих доходов и расходов», которые включают в себя прибыли и убытки по курсовым разницам. Возможно, часть денежных средств была переведены в какую-либо другую форму финансовых активов, например, в акции другой компании или в денежные депозиты в рублях. Отметим, что в долларовом выражении объем финансовых активов сократился с $63 млрд на конец 2022 г. (из которых «кубышка» составляла $61 млрд) до примерно $59 млрд.

По обыкновенным акциям системности в размере выплат нет. Дивдоходность исторически гораздо ниже, чем по префам. Прогноз БКС: 0,82 руб. на акцию за полный 2023 г. или 2,5% по текущим ценам.

Как реагировать на отчет

Результаты свидетельствуют об изменении состава «кубышки», поскольку доходы по курсовым разницам разочаровали. Дивиденды по привилегированным акциям за 2023 г., вероятно, окажутся щедрыми, но ниже нашего прогноза, что негативно.

Прогноз аналитиков БКС Мир инвестиций по итоговым дивидендам за весь 2023 г. в размере 15,5 руб. теперь выглядит слишком оптимистичным (на 2–3 руб.). Таким образом, вместо дивдоходности в 27%, вероятно, следует ожидать ее на уровне около 23–24%.

Важно отметить, что часть аналитиков достаточно консервативно оценивали перспективы дивидендов Сургутнефтегаза до релиза отчета, ожидая еще более низкую годовую доходность. Поэтому для рынка и многих инвесторов подтверждение высокой прибыли за I полугодие 2023 г. стало позитивным драйвером. Так, в день выхода отчета привилегированные акции Сургутнефтегаза выросли на 9%, обновив исторические максимумы.

Не исключено, что столь сильная положительная реакция в акциях может привести к тому, что сработает популярная на рынке поговоркам «Покупай на слухах — продавай на фактах», и импульс роста временно приостановится. После выходных торги бумагами на Мосбирже начались со снижения.

🆕 ГК Астра объявила о намерении провести IPO

Листинг и начало торгов на Мосбирже ожидается в октябре 2023 г. Таким образом, ГК Астра может стать первой публичной компанией среди российских разработчиков инфраструктурного программного обеспечения (ПО) — одного из самых быстрорастущих сегментов российского IT-рынка.

В рамках IPO действующие акционеры предложат инвесторам принадлежащие им акции. После IPO текущие акционеры сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале компании и продолжат принимать участие в росте бизнеса группы и дальнейшем укреплении ее лидерских позиций на российском рынке инфраструктурного ПО.

Предварительные параметры:

• Ожидается, что по результатам IPO доля группы в свободном обращении (free-float) составит около 5%. Акции предложат действующие акционеры.

• Проведение IPO — естественный этап развития бизнеса, который позволит создать ликвидность акций на вторичном рынке, реализовать долгосрочную программу мотивации сотрудников и повысить узнаваемость среди потенциальных клиентов.

• После IPO действующие акционеры сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале

• В случае завершения IPO компании действующие акционеры и аффилированные с ними лица примут на себя обязательства, связанные с ограничением на отчуждение акций компании в течение 180 дней после завершения IPO, не распространяющиеся на отчуждение акций для реализации долгосрочной программы мотивации сотрудников группы

• Технические детали процедуры подачи заявок будут опубликованы позднее.

Астра — лидирующий российский разработчик защищенного инфраструктурного ПО. Группа предлагает передовую программную платформу, в основе которой лежат собственная операционная система Astra Linux и целый ряд востребованных продуктов в стеке инфраструктурного ПО, позволяющих клиентам комплексно решать задачи построения эффективных информационных систем.

🇷🇺 Российский рынок отскочил. Что ждать дальше

Индекс МосБиржи в сентябре скорректировался от достигнутых максимумов. Обошлось без сильной просадки, движение перешло в горизонтальный коридор и индекс впоследствии отскочил. Как действовать сейчас трейдерам на краткосрочном и долгосрочном горизонте.

Отскок от 3000

В сентябре отмечалось, что индекс МосБиржи балансировал в районе 3000 пунктов. Мы полагали, что даже если рынок опустится чуть ниже, такой сценарий только улучшит условия для набора новых позиций в акциях, так как предпосылок для затяжного и глубокого снижения нет, с учетом слабого рубля, уровня цен на нефть.

🤔 Что делать

Краткосрочно. На дневном графике индекса можно обозначить текущий коридор движения как пологий нисходящий канал. Индекс уже подбирается к его верхней границе. В диапазоне 3150–3200 дэйтрейдеры могут начать фиксировать позиции и даже переворачиваться в шорт с прицелом на еще одну волну снижения в боковике в район 3000 пунктов.

Долгосрочно. Долгосрочный тренд остается растущий. Индекс держится выше 200-дневной средней и может продолжить подъем. Аналитики БКС на горизонте года видят цель по индексу на уровне 4300 пунктов. Набранные на снижении долгосрочные позиции в фундаментально сильных бумагах можно держать. Топ наших фаворитов в стратегии БКС.

🩳 Акции для шорта

Краткосрочно есть риск новой волны снижения рынка и на этом можно заработать. При удержании индекса в диапазоне 3150–3200 возрастает актуальность шортов по фундаментально слабым бумагам с перспективой заработать 4-6% на снижении.

• ФСК-Россети

Целевой ориентир аналитиков БКС Мир инвестиций на 12 месяцев 0,07 руб. / -43%. Рекомендация «Продавать».

Масштабные инвестиции компании будут оказывать давление на денежные потоки. Индексация тарифов, возможно, привела к росту прибыли, но в отсутствие намерения ею делиться компания могла направить средства на инвестпроекты.

• РусГидро

Целевой ориентир аналитиков БКС Мир инвестиций на 12 месяцев 0,77 руб. / -12%. Рекомендация «Продавать».

У компании отрицательный свободный денежный поток. РусГидро приступает к реализации крупных проектов на Дальнем Востоке, что оказывает давление на уровне расходов.

• Группа Позитив

Целевой ориентир аналитиков БКС Мир инвестиций на 12 месяцев 2300 руб. / -4%. Рекомендация «Продавать».

Бумаги торгуются с высокими мультипликаторами по P/E 2023 г. — около 13х. При этом за I полугодие 2023 г. компания показала убыток.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💸 Акционеры НОВАТЭКа утвердили дивиденды за I полугодие 2023

Размер дивидендов составит 34,5 руб. на одну обыкновенную акцию. Текущая дивидендная доходность — 2%.

Всего на выплату дивидендов будет направлено 104,753 млрд руб.

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 10 октября 2023 г. Последний день с учетом режима торгов Т+1 на Мосбирже — 9 октября.

​​💸 Дивиденды в IV квартале. От каких компаний ждать выплат

В IV квартале некоторые российские компании выплачивают дивиденды по итогам I полугодия и 9 месяцев. Ряд компаний уже определились с размером выплат (см. карточку).

Из отмеченных акций позитивный взгляд на бумаги Татнефти и НОВАТЭКа. Компании выигрывают от слабости рубля. Татнефть является бенефициаром высоких цен на нефть и сужения спреда Urals к бенчмаркам. НОВАТЭК интересен как ставка на восстановление объемов инвестпрограммы, рост операционных результатов в ближайшие годы.

С ноября компании также начнут выплачивать дивиденды по результатам 9 месяцев. Рекомендаций по размеру выплат от советов директоров пока нет, однако, по нашим прогнозам, выплатить дивиденды могут следующие компании (см. карточку)

С прицелом под дивиденды из отмеченных акций особенно интересны нефтяники: ЛУКОЙЛ, Газпром нефть. Сложившаяся конъюнктура благоприятна для сектора, по итогам 2023 г. ожидаются сильные результаты, а значит, крупные дивиденды должны сохраниться. Также позитивный взгляд на акции Самолета, ФосАгро.

Что с металлургами

Интрига сохраняется с дивидендами Северстали, ММК, НЛМК, а также Норникеля.

Есть шансы, что в 2023 г. к изучению дивидендного вопроса вернутся ММК и Северсталь. Ранее крупнейший акционер ММК Виктор Рашников заявлял, что компания может вернуться к обсуждению выплат акционерам не ранее декабря 2023 г. Глава Северстали Александр Шевелев отмечал, что «дивидендная передышка не будет длиться вечно». Какой-то конкретики пока нет, но, судя по опубликованным отчетам за I полугодие 2023 г., финансовые возможности для выплат имеются.

НЛМК результаты не публиковала, можно предположить, что для возобновления выплат компании потребуется больше времени.

Норникель отказался от выплат за 2022 г., но отметил, что в случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки комфортный, компания может выплатить промежуточные дивиденды. По итогам I полугодия 2023 г. FCF был положительным, долговая нагрузка приемлемая. Есть шансы, что компания вернется к выплатам по итогам 9 месяцев, новости могут появиться в ближайшие месяцы.

Редомициляция — скорее бы

ГК «Мать и дитя» и United Medical Group в конце августа одобрили процесс редомициляции в РФ. Учитывая устойчивые финансовые результаты компаний, можно предположить, что выплаты возобновятся вскоре после переезда. Конкретные сроки завершения процесса перерегистрации сложно обозначить, однако не исключено, что это произойдет до конца года.

🔥 Выиграйте билет на конференцию Smart-Lab!

28 октября в Москве пройдет 33-ая конференция для частных инвесторов SMARTLAB CONF. В программе — выступления эмитентов, аналитиков и представителей брокеров.

В секции, посвященной будущему российского фондового рынка, выступит руководитель департамента интернет-брокер БКС Мир инвестиций Игорь Пимонов.

💥 У подписчиков каналов БКС есть возможность посетить конференцию всего за 1 рубль — разыгрываем промокодов на скидку в 99%! Что для этого нужно?

1) Подписаться на каналы БКС:
@bcs_world_of_investments
@bcs_express

2) Нажать кнопку «Участвовать»

6 октября в 17:00 мы случайным образом выберем 5 победителей.

Вся информация о конференции и билеты тут:
SMARTLAB CONF

Каким будет курс рубля в октябре

В начале прошлого месяца рубль предпринял еще одну решительную попытку укрепления на фоне обсуждения новых валютных ограничений. Однако их введение вновь было признано нецелесообразным, по крайней мере в текущих условиях. В результате рубль вернулся к минимальным с середины августа уровням.

При этом ЦБ в очередной раз ужесточил внутренние денежно-кредитные условия. К тому же конъюнктура рынка нефти остается благоприятной. Все это способно привести российский валютный рынок к сбалансированности в плане спроса на иностранную валюту и ее предложения. Рубль в октябре способен приостановить ослабление, перейдя к консолидации или даже умеренному укреплению.

Китайский юань в сентябре сумел приостановить снижение вблизи минимальных с 2008 г. уровней к доллару США. Однако сформировать устойчивую восходящую коррекцию не удалось. Давление на юань по-прежнему оказывают негативные тенденции в экономике Китая, которые усугубляются проблемами отдельных отраслей, прежде всего строительной. У нас юань приблизился к уровню 13,6 руб. — максимум с середины августа.

В деталях:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kakim-budet-kurs-rublia-v-oktiabre

Не удалось продолжить рост

• Российский рынок после позитивного старта повышался, обновляя двухнедельные вершины благодаря ослаблению рубля. Во второй половине торгов наши фондовые индикаторы резко снизились вслед за нефтяными ценами, но индекс МосБиржи в итоге понес лишь символические потери.

• Рубль в начале основной сессии перешел к активному ослаблению, закрывшись в серьезно минусе на новых полуторамесячных минимумах.

• Котировки ОФЗ продолжили планомерно проседать: индекс гособлигаций RGBI снизился седьмую сессию подряд, в очередной раз обновив минимум с апреля 2022 г.

• Лидеры: Genetico (+14,1%), Сургутнефтегаз (+3,74%), ЦИАН (+3,73%), Globaltruck (+3,28%)

• Аутсайдеры: «Яковлев» (-4,12%), Софтлайн (-3,75%), НКХП (-2,97%), Русолово (-2,88%), ТГК-1 (-2,88%)

В деталях:
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/itogi-torgov-ne-udalos-prodolzhit-rost

Прогнозы и комментарии. Доллар по 100, а что с акциями?

Курс доллара снова пришел к 100. Сегодня этот уровень может быть пробит наверх. При этом рынок акций начал выглядеть слабо вместе с падением сырьевых цен. Оцениваем перспективы

bcs-express.ru/novosti-i-analitika/prognozy-i-kommentarii-dollar-po-100-a-chto-s-aktsiiami

Ожидаемые события на 3 октября

🇷🇺 В России

Мосбиржа — отчет об оборотах за сентябрь

В Совете федерации обсудят параметры проекта федерального бюджета на 2024 г. и на плановый период 2025 и 2026 годов. С основным докладом выступит министр финансов РФ Антон Силуанов.

2–5 октября в Сочи пройдет XX ежегодное заседание Международного дискуссионного клуба «Валдай» на тему: «Справедливая многополярность: как обеспечить безопасность и развитие для всех».

Банк России опубликует новостной индекс деловой активности.

🌎 В мире

2–5 октября в Абу-Даби пройдет 27-я международная нефтегазовая выставка и конференция ADIPEC 2023.

Китай - Национальный выходной

23:30 МСК - США - Запасы нефти, изменение за неделю по данным API, млн. - за неделю. Прогноз: н/д. Предыдущее значение: 1,59.

🔎 Теханализ: bcs-express.ru/tehanaliz

🥇 Акции Polymetal включены в индекс казахстанской биржи AIX

Акции золотодобывающей компании Polymetal вошли в индекс казахстанской биржи Astana International Exchange (AIX), сообщается на официальном сайте площадки.

Бумаги включены в индекс AIX Qazaq с весом 15%. Данный индекс состоит из казахстанских компаний, которые торгуются на Международной бирже Астаны (AIX), а также Лондонской (LSE) и Казахстанской фондовых биржах (KASE). Речь идет о компаниях, зарегистрированных в Казахстане, чей доход частично или полностью генерируется в стране или же там происходит большая часть операционной деятельности. AIX Qazaq был запущен в 2021 г.

В прошлом июле Polymetal объявил о редомициляции из Джерси в Астану. В августе 2023 г. компания сообщила об успешном завершении этого процесса, а также о прекращении листинга на Лондонской фондовой бирже.

Комментарий эксперта БКС Василия Карпунина:

«Влияние новости на динамику акций Polymetal на Московской бирже преимущественно нейтральное, так как бумаги исторически торгуются с премией к цене в Казахстане. В свою очередь включение акций в индекс AIX Qazaq может быть позитивным для их динамики в Астане. К тому же, бумаги Polymetal добавлены в и индекс с максимальной долей 15% наряду с Kaspi, Народным банком, КазМунайГазом и НАК Казатомпром».

Голубые фишки с потенциалом +50%. Осенние таргеты

В конце прошлой недели вышла свежая стратегия БКС на IV квартал, а с ней и новые целевые цены по российским акциям на год вперед (с горизонтом до следующей осени). Перечислим самые интересные.

Первая десятка

В строгом понимании в число голубых фишек входит топ-15 акций из Индекса Мосбиржи, но в этом случае выпадает много ликвидных бумаг с хорошими таргетами, например, ВТБ. Поэтому мы немного расширим список.

Возьмем акции с расчетным потенциалом выше 50% и из них оставим десять наиболее активно торгуемых (по объему сделок за год). Останутся наиболее перспективные, входящие в топ-50 самых ликвидных.

Из них хуже индекса в этом году (меньше +45% с января) ровно половина, то есть в списке не только отстающие бумаги, как это часто бывает, но и явные фавориты рынка. Доминируют в этом топ-10 металлурги и банки.

Кого стоит брать

Среди отстающих любопытно смотрится ПИК. Не самая очевидная бумага на фоне высоких ставок. Однако ипотека вряд ли будет такой дорогой в течение целого года, и это дает возможность купить ПИК на локальных минимумах.

Polymetal — хороший кандидат на быстрый взлет. Переезд компании в Казахстан повышает неопределенность в моменте, но долгосрочно несет позитив для миноритариев. Компания торгуется сейчас с приличным дисконтом.

По соотношению ожидаемой доходности и риска самый интересный в списке — Норникель. Все еще много негатива в цене (из-за низких цен на металлы), но при этом высокая вероятность отскока, в том числе на дивидендных сюрпризах.

Рост ставок в целом на пользу банкам, если им удается сохранить качество активов. TCS Group обычно с этим справляется. У него сильное ядро бизнеса и лояльная клиентская база. Бумага хорошо скорректировалась в сентябре.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Оцениваем налоговые инициативы Минфина для нефтяников

Минфин планирует снизить налоговые вычеты для добычи, но восстановить демпферные платежи для переработки нефти, сообщают Интерфакс и Коммерсантъ.

Эти и другие предложения были вынесены на ежегодное обсуждение бюджета РФ.

По оценкам ведомства, налоговые вычеты для нефтедобывающих компаний вырастут с 88 млрд руб. в 2020 г. до 365 млрд руб. в этом году и до 436 млрд руб. в следующем (+19%).

Минфин предлагает сократить льготы по налогу на добавленный доход (НДД) для некоторых месторождений.

Негативно для добычи, позитивно для НПЗ. Верстка бюджета — «горячий» период для властей РФ, который проходит каждый сентябрь. Почти всегда в этот процесс оказываются втянуты нефтяные компании, поскольку их вклад в бюджет один из самых весомых. НДД был введен в 2019 г., он привязывает налогообложение к рентабельности месторождения, и сейчас около половины всей нефти в РФ добывается в рамках этого налога. Изменение НДД может оказать сильное финансовое влияние на всех российских нефтедобытчиков.

С другой стороны, в рамках борьбы с проблемами на топливном рынке РФ (включая введенный в прошлом месяце запрет на экспорт бензина и дизельного топлива) Минфин предлагает повысить демпферные платежи для НПЗ. С сентября выплаты были сокращены на 50% (а в реальности они будут нулевыми в сентябре из-за слишком высоких внутренних оптовых цен), но теперь ведомство изучает возможность восстановления выплат до 80-100% от номинального уровня.

Наша рекомендация по большинству нефтяных игроков РФ — «Покупать». В целом мы считаем новость негативной для нефтедобывающих компаний: любые обсуждения налогообложения в условиях бюджетного дефицита несут в себе больше негативных последствий, чем позитивных.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💵 5 причин, почему доллар может не закрепиться надолго выше 100

В последние недели рубль оставался слабым, несмотря на предпринятые усилия регулятора. Это рождает сомнения в том, что волна девальвация закончилась. Однако у пары USD/RUB действительно не так много шансов закрепиться выше 100 руб. и вот 5 причин, почему инструмент может быть близок к развороту.

1. Ключевая ставка еще не в цене

Ключевая ставка на уровне 13% выглядит внушительно, но всего лишь два месяца назад она была всего 8,5%. Ужесточение монетарной политики работает с определенным лагом. Эффект текущих высоких ставок еще не в цене. Кроме того, на 13% регулятор может не остановиться и поднять ставку до 14% уже в этом месяце.

2. Меньше кредитов, больше сбережений

Высокие процентные ставки делают кредиты менее доступными и охлаждают кредитование в рублях. Особенно это касается краткосрочных кредитов. Вместе с этим снижается импорт, который формирует значительную долю спроса на иностранную валюту.

Кроме того, высокая ставка делает более привлекательной сберегательную модель поведения. Потребители сокращают расходы и больше откладывают, пользуясь возможностью получить высокую доходность. Это еще один удар по спросу на импортные товары.

3. Не только ставка

Даже если эффект повышения ставки окажется слишком растянут во времени, регулятор располагает и другими инструментами для сдерживания курса. Отметка 100 руб. за доллар выглядит чувствительной для регулятора, так что при ее пересечении реакция может быть оперативной. В том числе, в сценарии ускорения девальвации возможны меры точечного валютного контроля.

4. Импорт уже дорогой

Текущий курс сформировался не так давно. Если он задержится на текущих уровнях, то уже сам по себе будет оказывать давление на импорт, не давая разгоняться спросу на валюту.

5. Краткосрочные эффекты

Ослабление последних дней связано не столько с устойчивым балансом спроса и предложения, сколько с разовыми факторами: окончание налогового периода, низкая ликвидность в юанях из-за выходных в Китае, скачок индекса доллара. Эти факторы могут уйти с повестки уже на следующей неделе, что должно заметно снизить давление на рубль.