БРК - Блог Рынков Капитала
@capital_mkts
5.35K subscribers
1.08K photos
846 links
Финансовая аналитика от профессионалов рынка

Обратная связь: @CMB_req

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дисклеймер: https://telegra.ph/Disklejmer-06-16

Цитирование и копирование - с согласия канала
Download Telegram
About
Blog
Apps
Platform
Join
БРК - Блог Рынков Капитала
5.35K subscribers
БРК - Блог Рынков Капитала
🥇 Цветные металлы: новые технологии создают новый спрос

💡 Мы обновили прогнозы по компаниям цветной металлургии (Норникель, РУСАЛ, Группа Эн+) с учетом результатов за 2025 г., ситуации на рынках базовых цветных металлов (БЦМ) и металлов платиновой группы (МПГ), а также наших макропрогнозов.

✔️ Мы сохраняем позитивный взгляд на компании сектора, отталкиваясь от ожиданий сохранения повышенных цен на БЦМ на фоне структурного роста спроса на них в отраслях, опирающихся на новые технологии (ВИЭ, ЦОДы и ИИ, электротранспорт) или обслуживающих их (инфраструктура для передачи и хранения электроэнергии), а также ожиданий ослабления рубля.

✍️ Хотя на среднесрочном горизонте мы прогнозируем рост выручки, EBITDA и СДП у всех трех компаний, их инвестиционные профили неоднородны:

🟤 Норникель, обладая комфортной долговой нагрузкой, уже в ближайшее время сможет транслировать свободный денежный поток (СДП) в дивидендный поток. Однако, принимая во внимание давление на СДП, дивидендная доходность в ближайшие годы останется ниже 10%.

🔵 РУСАЛ в ближайшие годы будет направлять СДП в основном на снижение повышенной долговой нагрузки, которая вместе с пониженной рентабельностью усиливает зависимость компании от ценовых колебаний на алюминий.

🛑 Сочетая активы по производству алюминия (~57% в РУСАЛе) и электроэнергии (~100% в энергосегменте), Эн+ предоставляет доступ к их стоимости по заниженной оценке, выраженной в чрезмерном холдинговом дисконте. Он заметно превышает 50%, тогда как должен быть заметно ниже этого порога. Устранение недооцененности Эн+, вероятно, потребует корпоративных катализаторов. Дивидендные перспективы Эн+ остаются неопределенными.

👍 Принимая во внимание повышенную волатильность международных товарных рынков и рынка акций РФ, в этом секторе мы выделяем акции Норникеля, предлагающие оптимальный баланс между инвестиционным потенциалом и рисками.

#Акции #Металлургия
$GMKN $RUAL $ENPG
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6👍6👏3
657 views
БРК - Блог Рынков Капитала
⬆️ Внешняя торговля в марте: волна экспорта

✍️ ЦБ опубликовал результаты внешней торговли товарами в марте: профицит внешторга расширился до 14,0 млрд долл./мес. (5,0 млрд долл./мес. в феврале). Накопленный за 3М26 профицит (25,3 млрд долл.) оказался ниже прошлогоднего уровня (30,7 млрд долл.).

📄 Полная версия отчетности, включающая оценки платежного баланса за 3М26, как ожидается, будет опубликована 18 мая.

⚖️ Профицит внешней торговли товарами расширился на 8,9 млрд долл. м/м из-за того, что рост экспорта (11,2 млрд долл. м/м) был более существенным, чем рост импорта (2,3 млрд долл. м/м):

⤴️ Экспорт товаров вырос на 37,6% м/м до 41,1 млрд долл. По данным ФТС, наибольший рост произошел в сегменте минеральных продуктов (объем экспорта вырос вдвое), что, по всей видимости, вызвано резким ростом экспортных цен на нефть (в марте +73% м/м, по данным МЭР). Существенный рост экспорта нефти по большинству направлений может объясняться и временной приостановкой некоторых ограничений (по словам ОПЕК).

⤴️ Импорт товаров вырос на 9,4% м/м до 27,1 млрд долл. в условиях крепкого рубля (80,4/долл. в среднем за месяц). При этом основной рост пришелся на импорт товаров из Европы (по данным ФТС).

💴 В апреле покупки валюты со стороны корп. сектора выросли на 8 млрд долл. м/м, что может указывать на дальнейший рост импорта. 

📍 Как мы отмечали ранее, в 2К26 – на фоне относительно высоких экспортных цен на нефть – мы не исключаем, что рубль может закрепиться в диапазоне 10,6–11,2/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6🔥5👍4
629 views
БРК - Блог Рынков Капитала
🔎 Хэдхантер: обратный выкуп поддерживает инвестиционный кейс

📄 Хэдхантер опубликовал результаты за 1К26. Выручка снизилась на 1,5% г/г до 9,5 млрд руб., что отражает охлаждение рынка труда и сокращение числа рабочих дней в квартале (на 3 дня меньше, чем годом ранее). По оценке компании, календарный эффект ухудшил динамику примерно на 2 п.п.

📉 Рентабельность по EBITDA снизилась на 3 п.п. г/г до 48,2%. Основное давление на рентабельность оказал рост расходов на персонал (+14% г/г), что частично вызвано разовым эффектом от повышения страховых взносов. Чистая прибыль выросла на 8,5% г/г до 3,7 млрд руб. благодаря росту чистых финансовых доходов и положительному результату от курсовых разниц.

💼 Совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций объемом до 15 млрд руб. в течение 12 месяцев, что эквивалентно 11% рыночной капитализации или 26% капитализации акций в свободном обращении.

💡 Наше мнение:

✍️ Динамика выручки и EBITDA отражает текущее состояние экономики и рынка труда и, на наш взгляд, находится в рамках годового прогноза, который подразумевает улучшение динамики в 2П26.

✔️ При этом объявление обратного выкупа акций является сигналом об уверенности менеджмента в фундаментальной недооценке компании и может оказать поддержку котировкам ее акций.

🧮 По нашим оценкам, совокупный возврат акционерам с учетом дивидендов и обратного выкупа в ближайшие 2 года превысит 30%, что делает Хэдхантер одной из самых доходных историй не только в технологическом секторе, но и на российском рынке в целом.

📈 При этом, по нашему мнению, Хэдхантер имеет потенциал для быстрого разворота динамики финансовых показателей в случае улучшения ситуации на рынке труда. Таким образом, акции Хэдхантер представляют собой комбинацию высокой доходности и возможности опережающего роста котировок в случае смены фазы экономического цикла.

#Акции #Технологии
$HEAD
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🧭 БРК В МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤4👏2
613 views
БРК - Блог Рынков Капитала
⚡️ Партнерское финансирование: от основ к применению ⚡️

На полях ХVII Международного экономического форума «Россия — Исламский мир: КазаньФорум» ВЭБ.РФ анонсировал первый выпуск сукук аль-мудараба на российском рынке.

По словам замминистра экономики Татарстана Р.Амирханова, пилотный проект имеет стратегическое значение: он закладывает основу для формирования нового сегмента рынка капитала в нашей стране.

📌 Книга заявок по двухлетним облигациям ВЭБ.РФ сукук аль-мудараба на 3,53 млрд руб. предварительно будет открыта 29 мая.


🌱 В карточках мы собрали материал, который позволит узнать больше о принципах и инструментах партнерского финансирования, а также о рынке сукук и его применимости для российских корпоративных заемщиков.

🔎 Подробнее о том, что такое партнерское финансирование, мы рассказываем в публикации «Партнерское финансирование – все готово для роста».

✔️ А последние события данного сегмента рынка рассмотрены в материале «Партнерское финансирование: формируя контур рынка».

#Партнерское_финансирование #Сукук
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👏8❤6👍6🔥3
9.42K views
БРК - Блог Рынков Капитала
🏛 БСПБ: финансовые результаты по МСФО за 1К26 – в рамках ожиданий
 
📉 Чистая прибыль по МСФО снизилась на 30% г/г до 10,9 млрд руб., ROE составил 20% (против 8% в 4К25 и 18% за 2025 г.).
 
⤵️ Чистая процентная маржа уменьшилась на 110 б.п. г/г до 6,5% из-за снижения доходности по активам на фоне смягчения ДКП, при этом относительно предыдущего квартала осталась без изменений (+10 б.п. кв/кв).
 
🧮 Стоимость риска составила 40 б.п. в 1К26, при этом менеджмент подтвердил свой прогноз по году на уровне около 150 б.п., учитывая сложную макроэкономическую ситуацию.
 
💼 Кредитный портфель (до резервов) увеличился на 1,6% с начала года до 977 млрд руб. Корпоративный портфель (без учета валютной переоценки) вырос на 0,6%, а розничный – на 2,2% за счет ипотеки. Качество портфеля улучшилось – доля просроченной задолженности снизилась на 20 б.п. кв/кв до 3,6%.
 
✔️ Норматив достаточности капитала Н1.2 составил 19,7% на 01.04.2026 (против целевого уровня менеджмента в 12%).
 
🔭 Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 г.: чистая прибыль – более 35 млрд руб. и рост портфеля на 10-12%.

🔼 Программа выкупа акций действует до 22 мая 2026 г. и предполагает выкуп 9 млн акций по цене 340 руб./акц.

💡 Наше мнение:

✍️ Смягчение ДКП продолжает оказывать давление на чистый процентный доход и, как следствие, на финансовый результат.
 
⬆️ Мы полагаем, что БСПБ остается стабильной дивидендной историей в секторе благодаря высокому запасу по капиталу и выплате дивидендов дважды в год. По нашей оценке, дивидендная доходность составит 11% на горизонте 12 месяцев.

#Акции #Банки
$BSPB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

🧭 БРК в MAX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9❤3🔥3
563 views
БРК - Блог Рынков Капитала
🛢 Сургутнефтегаз: СД рекомендовал дивиденды в размере 0,85 руб. на АО и АП

📄 Совет директоров Сургутнефтегаза объявил рекомендацию по размеру дивидендов за 2025 г.: 0,85 руб. на АО (доходность – 4,4%) и АП (доходность – 2,1%).

🗓 Последний день для покупки акций Сургутнефтегаза для получения дивидендов – 15 июля. Дата закрытия реестра – 16 июля.

💡 Наше мнение:

⚖️ Ранее опубликованные результаты по РСБУ за 2025 г. уже давали основание ожидать, что размер дивиденда на АП будет соответствовать АО. Объявленный размер дивиденда на АО оказался на 5,6% ниже наших ожиданий и г/г.

🔎 На фоне текущей ценовой конъюнктуры и прогнозируемого ослабления рубля мы ожидаем восстановления чистой прибыли по РСБУ за 2026 г. и роста дивидендов на АП по итогам года.

#Акции #Нефтегаз
$SNGS $SNGSP
#Валентина_Гилёва
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍6❤4🔥4
609 views
БРК - Блог Рынков Капитала
🏛 Совкомбанк: финансовые результаты по МСФО за 1К26 – ROE восстанавливается

📈 Чистая прибыль увеличилась на 57% г/г и 10% кв/кв до 19,7 млрд руб., ROE составил 19,8% (против 13,5% за 2025 г.).

⤴️ Чистая процентная маржа продолжила восстанавливаться на фоне смягчения ДКП и снижения стоимости фондирования, достигнув 7,0% (+60 б.п. кв/кв, +270 б.п. г/г).

🛡 Стоимость риска выросла на 50 б.п. кв/кв до 300 б.п. в 1К26, на фоне роста стоимости риска в розничном (+50 б.п.) и корпоративном (+30 б.п.) сегментах.

💼 Совокупный кредитный портфель (гросс) сократился на 6% с начала года до 3,0 трлн руб. на фоне консервативного подхода банка к новым выдачам в текущих условиях.

✔️ Норматив достаточности капитала (Н1.0) на 01.04.2026 составил 11,0% (+50 б.п с начала года).

📌 Совкомбанк завершил сделку по приобретению страховой компании «Капитал Лайф», отразив доход от выгодного приобретения в размере 3 млрд руб. Вклад Капитал Лайф в финансовый результат группы отразится в 2К26.

🗓 27 мая 2026 г. состоится набсовет, который в том числе рассмотрит вопрос о дивидендах за 2025 г. По нашей оценке, дивидендная доходность может составить 2-3%.

💡 Наше мнение:

✍️ Мы отмечаем последовательный рост ЧПМ и сильную динамику чистого процентного дохода (+72% г/г) в этом году, что окажет поддержку финансовым результатам банка в 2026 г. Сдерживающим фактором может стать динамика стоимости риска, при этом менеджмент ожидает снижения этого показателя при нормализации макропоказателей в 2П26.

🔎 На наш взгляд, Совкомбанк остается бенефициаром дальнейшего снижения ключевой ставки (наш прогноз по КС – 12% на конец 2026 г.). Мы ожидаем позитивной динамики результатов в последующих отчетных периодах.

#Акции #Банки
$SVCB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥4❤3
636 views
БРК - Блог Рынков Капитала
📊 Итоги недели на финансовых рынках: 11-15 мая

⤴️ Рынок США умеренно вырос (S&P 500 +0,4%) – инвесторы с нетерпением ожидали встречи Дональда Трампа с Си Цзиньпином. Позитивный тренд сдерживали более высокая, чем ожидалось, апрельская инфляция и рост цен на нефть. Между тем было подтверждено, что следующим главой ФРС станет Кевин Уорш, которого считают сторонником мягкой ДКП.

📉 Европейские индексы снизились (EuroSTOXX -1,4%) под влиянием новостного фона, а также из-за сохраняющегося давления опасений дефицита энергоносителей и ускорения инфляции.

🚀 Выросли цены на нефть Brent (+7,8%) на фоне развития ситуации на Ближнем Востоке – в частности, после того как Д. Трамп отклонил условия Ирана для начала переговоров.

📉 Китайские индексы завершили неделю в минусе (Shanghai Comp. -1,1%) из-за роста нефтяных цен, сохраняющейся напряженности в Персидском заливе и отсутствия у местных инвесторов энтузиазма по поводу визита Трампа в Пекин.

⤴️ Российский рынок вырос (IMOEX +0,7%). Поддержку оказывали улучшение внешнего фона и по-прежнему высокие цены на энергоносители. Сдерживающим фактором выступает укрепление рубля: курс вернулся к уровню ~10,70/юань впервые с января этого года, вечный фьючерс USDRUBF обновил минимум с февраля 2023 г. (72,9/долл.).

#Итоги_недели
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥5👍4❤3
682 views