🥇 Норникель: валютная доходность при высоком кредитном качестве

⚡️ Норникель планирует 10 июня собирать заявки на облигации серии БО-001Р-17-CNY с расчетами в юанях или рублях – по желанию инвестора. Срок обращения нового выпуска составляет 4 года, ориентир ежемесячного купона – 7,75–8,00%.

💴 Новый выпуск предоставляет инвесторам возможность зафиксировать привлекательную валютную доходность на максимальный для корпоративных юаневых облигаций на текущий момент срок при высоком кредитном качестве эмитента.

🛡 Выпуск также позволяет захеджировать валютные риски, принимая во внимание потенциальное ослабление рубля в среднесрочной перспективе (до 14,5 руб./юань к концу 2027 г. и далее по ~3% ежегодно).

🏆 Норникель является одним из крупнейших мировых игроков на глобальном рынке цветных металлов, мировым лидером по производству палладия (с долей 41%), одним из крупнейших производителей высококачественного никеля (с долей 11%), а также занимает лидирующие позиции в производстве платины (5 место с долей 11%), родия (5 место и доля 8%) и меди (12 место и доля 2%).

🔁 Бизнес Норникеля характеризуется высоким уровнем вертикальной интеграции, что в совокупности с качественной ресурсной базой позволяет поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли.

1️⃣ Выручка в долларах по итогам 2025 г. выросла на 10% г/г до 13,8 млрд долл. благодаря повышению среднегодовых цен на все основные металлы, за исключением никеля. Однако в рублевом эквиваленте показатели остались на сопоставимом с 2024 г. уровне (-2% г/г до 1,1 трлн руб.) из-за укрепления рубля (средний курс вырос примерно на 10% до 83,4 руб./долл.). Рентабельность по EBITDA составила 41%, оставшись на уровне 2024 г.

⬆️ Чистый долг с учетом обязательств по аренде снизился на 18% г/г до 714,9 млрд руб. за счет погашения обязательств и снижения рублевой стоимости валютной части долга из-за укрепления рубля. Как следствие, долговая нагрузка в терминах «Чистый долг+аренда/EBITDA» снизилась до 1,5х по сравнению с 1,8х в 2024 г. и находится на комфортном уровне.

🏛 Риски ликвидности минимальны, принимая во внимание невысокую долю краткосрочных обязательств (29% от общего долга) и значительный запас денежных средств, который на 68% покрывал короткий долг. Кроме того, поддержку оказывают доступные подтвержденные кредитные линии (759,8 млрд руб.), с запасом превышающие чистый долг, и свободный доступ на рынки капитала.

📈 В среднесрочной перспективе участники рынка ожидают, что цены на медь и никель могут продемонстрировать положительную динамику за счет ограничения предложения и роста спроса на металлы. На этом фоне Норникель будет наращивать выручку при повышении уровня рентабельности в ближайшие годы, что позволит компании и дальше снижать долговую нагрузку и укреплять кредитный профиль.

🔭 Дополнительную поддержку может оказать потенциальное ослабление рубля, принимая во внимание существенную долю экспорта в продажах и преимущественно рублевую себестоимость.

#Облигации #Металлургия
$GMKN
#Юрий_Голбан
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

📊 Итоги недели на финансовых рынках: 1–5 июня

📉 Рынок США немного снизился (S&P 500 -1,5%), оставаясь пии этом вблизи рекордных уровней. Давление на рынок оказывало отсутствие прогресса в переговорах между США и Ираном, а также неоднозначные данные по американскому рынку труда: и число занятых в несельскохозяйственном секторе, и количество заявок на пособие по безработице выросли сильнее ожиданий. 

🔁 Европейские индексы практически не изменились за неделю. Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии новых макроданных по еврозоне и новостей по ближневосточному конфликту.

🛢 Июльские фьючерсы на Brent выросли примерно на 3–4% н/н до ~94 долл./барр. на фоне усиливающихся опасений, что Ормузский пролив останется частично закрытым в обозримом будущем.

⤵️ Китайские индексы продолжили плавно снижаться (Shanghai Comp. -1,0%), несмотря на неожиданно сильный рост деловой активности в секторе услуг. На следующей неделе инвесторы будут следить за выходящими данными по торговле Китая за май.

⤴️ Российский рынок умеренно вырос (IMOEX +0,5%) на фоне ослабления курса рубля. Сдерживающими факторами стали внешняя неопределенность и ускорение недельной инфляции. Минфин сообщил об увеличении объема покупок валюты в июне, что, с учетом зеркалирования операций ЦБ, может усилить давление на рубль.

#Итоги_недели
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Чистые покупки валюты ЦБ РФ: усиление давления 🔥
- Аукционы Минфина: почти без премии
- Монитор ИПЦ: небольшое ускорение
- ВВП и рынок труда: нет помех снижению ставки
- Курс для ЦБ: смена бюджетного вектора в мае 🔥
- Макросессия ПМЭФ-2026: перспективы роста в новых условиях
- Норникель: валютная доходность при высоком кредитном качестве 🔥

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- Рынок здравоохранения: инвестиции в здоровье 🔥
- Московская биржа обновит базу расчетов индекса Мосбиржи
- Аэрофлот: МСФО за 1К26
- Транснефть: МСФО за 1К26
- Роснефть: операционные и финансовые результаты за 1К26
- Группа «Лента» приобретает гипермаркеты «О'Кей» 🔥
- ГК «Астра»: новая программа мотивации и обратный выкуп
- Итоги недели на финансовых рынках: 1-5 июня

🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

📌 Чтобы оставаться на связи, мы запустили канал БРК в мессенджере MAКС.

#Публикации_недели
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 8 по 12 июня

🛢 Нефть и газ: Транснефть (прив.)
На этой неделе выбираем акции Транснефти как защитную бумагу в секторе в период текущей волатильности на сырьевых рынках. Ключевой поддержкой акции на коротком горизонте станет объявление ожидаемого нами дивиденда за 2025 г. в размере 185 руб./акц. (доходность: ~13%).

🏭 Металлургия: ЮГК
Раскрытие результатов третьего аукциона по продаже госпакета в компании, которое намечено на эту неделю, может спровоцировать интерес к ее акциям, перепроданным после двух первых аукционов, которые не принесли результата.

🖥 Технологии: ГК «Астра»
После резкого падения котировок на прошлой неделе, мы ожидаем, что акции Астры перейдут к восстановлению, чему поспособствует новая программа мотивации, которая будет профинансирована за счет казначейских акций и обратного выкупа до 2% акций.
Мы также отмечаем текущий дисконт к медиане технологического сектора, хотя исторически Астра торговалась с премией. Мы расцениваем текущий уровень как хорошую точку входа и рассчитываем на техническую коррекцию вверх после падения.

🛒 Розничная торговля: Лента
На прошлой неделе ретейлер обьявил о покупке гипермаркетов «О'Кей». Мы полагаем, что на этой неделе акции Ленты продолжат демонстрировать отскок по мере того, как рынок будет отыгрывать позитив от данной сделки.

🏛 Банковский сектор: Сбер
Выделяем акции Сбербанка в преддверии публикации отчетности по РПБУ за 5М26 во вторник, 9 июня, которая может показать дальнейшее восстановление кредитной активности.

#Акции #Топ_Пики
$TRNFP $UGLD $ASTR $LENT $SBER
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

🏛 Бюджет в мае: траты на паузе?

✍️ В мае федеральный бюджет был исполнен с небольшим дефицитом в 0,1 трлн руб. (-1,4 трлн руб. в апреле, -0,1 трлн руб. годом ранее), что совпало с нашим прогнозом. Накопленный с начала года дефицит незначительно расширился до 6,0 трлн руб. и остается в два раза выше, чем годом ранее (-3,0 трлн руб.).

🧮 Доходы бюджета за месяц снизились до 3,1 трлн руб., расходы – до 3,2 трлн руб.:

⤵️ Нефтегазовые доходы сократились до 0,7 трлн руб. (-0,2 трлн руб. м/м). Это было обусловлено как сезонным фактором (в апреле доходы были выше из-за уплаты квартального НДД в размере 0,3 трлн руб.), так и укреплением рубля (на 5,3% м/м).

⤵️ Ненефтегазовые доходы также снизились до 2,4 трлн руб. (-0,2 трлн руб. м/м), однако в годовом выражении рост составил 16% (с поправкой на инфляцию).

⤵️ Расходы замедлились до 3,2 трлн руб. (-1,6 трлн руб.). По всей видимости, опережающее авансирование, которое было характерно для первых четырех месяцев этого года, прекратилось. Тем не менее расходы пока остаются выше относительно спокойных уровней и к текущему моменту уже профинансировано 47% годового плана (42% в прошлом году).

🔎 Для выхода на годовую цель по дефициту бюджета, ежемесячный профицит в оставшийся период (с июня по ноябрь) должен составлять ок. 0,4 трлн руб./мес. Кроме того, на ПМЭФ М. Решетников заявил, что рубль может оказаться крепче, чем заложено в текущем прогнозе на этот год (81,5/долл., подробно макропрогноз МЭР мы разбирали тут). На этом фоне мы ожидаем, что дефицит по итогам года может расшириться до 5,5-6,0 трлн руб.

1️⃣ В распоряжении правительства остаются значительные накопленные средства: на 1 мая ликвидная часть ФНБ составляла 3,4 трлн руб. (-0,2 трлн руб. м/м), а остатки на счетах в банках – еще 7,1 трлн руб. (-0,5 трлн руб.).

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

🏛 Сбербанк: финансовые результаты по РПБУ за 5М26 — сильная динамика прибыли сохраняется

📊 По итогам 5М26 чистая прибыль Сбербанка по РПБУ составила 827 млрд руб. (+21% г/г), ROE – 23,2%, что выше прогноза менеджмента по МСФО на 2026 г. (22%).

🔎 В мае чистая прибыль повысилась на 20% г/г (ROE: 22%) за счет роста чистого процентного дохода на 34% г/г и умеренной динамики операционных расходов (+14% г/г).

🛡 Стоимость риска (без учета валютной переоценки) составила 1,6% в мае и 1,5% за 5М26. Качество кредитного портфеля несколько ухудшилось: доля просроченной задолженности увеличилась на 10 б.п. м/м до 2,9%.

💼 В мае совокупный кредитный портфель сократился на 0,2% м/м за счет снижения корпоративного портфеля на 0,9% м/м (без учета валютной переоценки). При этом розничный портфель ускорился до 0,9% м/ благодаря восстановлению динамики потребительского кредитования (+1,2% м/м).

✔️ Норматив достаточности капитала Н1.0 на 01.06.2026 составил 14,4% (+10 б.п. м/м).

💡 Наше мнение:

✍️ Сбербанк демонстрирует сильную динамику показателей по РПБУ по итогам 5М26 на фоне высоких темпов роста чистого процентного дохода (+25% г/г) и высокой операционной эффективности (CIR: 26%). Менеджмент отметил восстановление спроса со стороны частных клиентов во всех сегментах.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка благодаря привлекательной дивидендной доходности и хорошей экспозиции на дальнейшее снижение КС.

⬆️ Ранее набсовет банка рекомендовал выплатить дивиденд за 2025 г. в размере 37,6 руб./акц. (дивидендная доходность: 12%), ГОСА — 30 июня, дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 20 июля.

#Акции #Банки
#SBER
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

💼 Аукционы Минфина: в фокусе — короткий отрезок

🏛 На завтрашних аукционах ОФЗ Минфин предложит участникам рынка два классических выпуска:
📍 ОФЗ-26244 (2034 г., остаток – 322,4 млрд руб.);
📍 ОФЗ-26228 (2030 г., остаток – 111,6 млрд руб.).

1️⃣ Мы ожидаем, что объем размещения останется скромным и не превысит 100 млрд руб.

⤵️ На прошлой неделе объем размещений снизился — на аукционах было размещено ОФЗ на 57 млрд руб. (105 млрд руб. неделей ранее), что оказалось ниже необходимого уровня для исполнения квартального плана. Отметим, что размещения прошли практически без премии к вторичному рынку.

📈 При этом нетипичный выбор бумаг к аукционам на прошлой неделе оказал поддержку рынку: доходности на длинном отрезке опустились на 5-10 б.п. Однако на текущей неделе конъюнктура рынка несколько ухудшилась, и доходности вновь вернулись к 14,9%.

💡 Тем не менее поддержать результаты аукционов может высокий объем купонных выплат по ОФЗ за первые две недели июня (~254 млрд руб.), а также короткая дюрация обоих выпусков (менее 10 лет).

📊 Мы ожидаем, что основной объем размещения придется на более короткий выпуск ОФЗ 26228 — бумага имеет срок до погашения 3,8 лет, ввиду чего может пользоваться спросом среди инвесторов, имеющих ограничения по срочности (до 5 лет) в рамках инвестиционной декларации.

⌛️ Темпы исполнения квартальной программы хоть и замедлились, но остаются комфортными для Минфина: за оставшиеся три аукционных дня ведомству необходимо привлекать по 64 млрд руб.

#ОФЗ
#Анастасия_Кравцова
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

⬆️ Валютный рынок в мае: стабилизация в новых условиях
 
✍️ В мае рубль продолжил укрепляться, хоть и более скромными темпами (4,3% после 7,9% в апреле). На основе свежих данных ЦБ мы оценили, что это происходило на фоне снижения совокупного предложения валюты на 2,8 млрд долл. м/м после его роста в апреле на значительные 6,8 млрд долл.:

✔️ Продажи валюты экспортерами после апрельского роста на 14,9 млрд долл. м/м несколько снизились (-1,7 млрд долл. м/м) и остаются на очень высоком уровне (в сопоставимой методологии апрель-май стали рекордными за два года наблюдений). При этом продажи валюты крупнейшими экспортерами, напротив, продолжили рост (+2,9 млрд долл. м/м) и достигли 10,2 млрд долл. (максимум с марта 2025 г.).
✔️ Снижение продаж в мае происходило вопреки продолжившемуся росту экспортных цен: с лагом в месяц на динамику продаж должны были влиять экспортные цены апреля (+23,2% м/м по данным МЭР), продолжившие рост после увеличения в марте (+72,7% м/м).
✔️ С мая совокупные валютные операции Минфина и ЦБ поменяли знак (мы подробно описали возобновление покупок валюты со стороны Минфина с мая). В результате нетто-продажи валюты сократились на 1,2 млрд долл. м/м после снижения ранее на 0,6 млрд долл. м/м.
✔️ Покупки валюты импортерами и населением почти не изменились (-0,1 млрд долл. м/м после роста на ~7,5 млрд долл. м/м в апреле) на фоне отмечавшегося укрепления рубля.

🧮 В июне, по нашим оценкам, совокупное предложение валюты в экономике может дополнительно снизиться на 3-5 млрд долл. м/м и сформировать условия для возвращения рубля к более устойчивым уровням:

🔹 Продажи валюты экспортерами могут дополнительно замедлиться (на 1-2 млрд долл. м/м) из-за снижения экспортных цен на нефть в мае (-8,8% м/м, по данным МЭР).
🔹 Покупки валюты Минфином возрастут в рамках бюджетного правила на ~1,5 млрд долл. м/м.
🔹 Покупки валюты импортерами и населением могут возрасти на ~1 млрд долл. м/м в рамках сезонного роста спроса на импорт.
 
📍 Перечисленные факторы будут оказывать давление на курс, в результате чего, по нашим оценкам, рубль может закрепиться вблизи 10,7–11,0/юань к концу июня.
 
#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts
 
🧭 БРК в MAКС

💼 Аукционы Минфина: в паре шагов от исполнения плана

🏛 В ходе сегодняшних аукционов ОФЗ объем размещения в рамках двух классических выпусков составил 84 млрд руб. (73 млрд руб. в деньгах).

🔹 Основной объем размещения пришелся на более длинный ОФЗ-26244 (2034 г.) – 69 млрд руб. (в т.ч. 15 млрд руб. в ходе ДРПА), при спросе 103 млрд руб.

🖋 Средневзвешенная доходность составила 14,84%, размещение прошло без премии к вторичному рынку. На 6 крупнейших заявок пришлось 65% размещения.

⭐️ Более короткий ОФЗ-26228 (2030 г.) был размещен в объеме 15 млрд руб. при спросе 32 млрд руб. ДРПА не проводилось.

📌 Премия к вторичному рынку в ходе аукциона составила 1-2 б.п., средневзвешенная доходность – 14,07%. На крупнейшую заявку пришлось 27% размещения.

📊 С начала квартала объем размещения составил почти 1,4 трлн руб., что составляет 92% от плана. За оставшиеся 2 аукционных дня Минфину необходимо привлекать по 59 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

✈️ Аэрофлот: рост пассажирооборота в мае благодаря международному трафику

📄 Компания опубликовала операционные результаты за май, которые показали:

🔁 Стабильное количество перевезенных пассажиров (пассажиропоток): 4,6 млн (+0% г/г) благодаря росту на международных направлениях (+12% г/г до 1,2 млн), сглаженному снижением на внутренних рейсах (-3% г/г до 3,4 млн).

⤴️ Заметный рост пассажирооборота (количество пассажиров с учетом расстояния): +6% г/г до 13,0 млрд пасс.-км благодаря заметному росту на международных направлениях (+15% г/г до 5,3 млрд пасс.-км) вкупе со стабильной динамикой на внутренних (+0% г/г до 7,8 млрд пасс.-км).

💡 Наше мнение:

📍Рост пассажирооборота Аэрофлота в мае является умеренно позитивным фактором для инвестиционной истории компании.

🗓 Ближайшим событием станет закрытие реестра по дивиденду за 2025 г., запланированное на 17 июля.

⬆️ Рекомендованный дивиденд составил 5,29 руб./акц. (100% от скорр. чистой прибыли за 2025 г., рассчитанной Аэрофлотом) с доходностью к текущей цене ~12%.

⚖️ Несмотря на то, что ожидаемая дивидендная доходность Аэрофлота за 2025 г. превышает среднерыночный уровень, мы сдержанно смотрим на акции компании.

✍️ В дальнейшем в своих дивидендных решениях Аэрофлот может ориентироваться на выплаты 50% от скорр. чистой прибыли (а не 100%, как по итогам 2025 г.), что в большей степени соответствует дивидендной политике компании и подходу госорганов к расчету дивидендов компаний под госконтролем.

#Акции #Транспорт
$AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

⚡️ Прогноз июньского решения ЦБ РФ ⚡️

🏛 Мы ожидаем, что на заседании 19 июня ключевая ставка будет снижена на 50 б.п. до 14,0%, но не исключаем и более сдержанного шага — на 25 б.п. до 14,25%.

🔎 Данные, выходившие с предыдущего заседания ЦБ по ставке, подтверждают необходимость продолжения цикла постепенного снижения ключевой ставки:
✔️ Инфляция за прошедшую часть 2К26 складывается ниже прогноза ЦБ (~3,0% SAAR против 4,1% SAAR);
✔️ Фискальный импульс начал ослабевать: в мае бюджет был исполнен почти нейтрально — дефицит составил лишь 0,1 трлн руб. после -1,4 трлн руб. в среднем ранее с начала года;
✔️ Экономическая активность остается умеренной: рост ВВП в апреле замедлился до 1,3% г/г после 1,9% в марте;
✔️ Несмотря на сохраняющийся дефицит рабочей силы, рост реальных зарплат замедлился до 2,5–3,0% SAAR против 4,4% г/г по итогам прошлого года.

🛍 Однако сохраняются и проинфляционные риски:
🔹 Широкая денежная масса все еще растет сравнительно быстро: около 14% SAAR за последние три месяца против прогноза ЦБ на год 5–10%;
🔹 Рублевое корпоративное кредитование в апреле выросло на 2,3% м/м после 0% в марте, что вызвало опасения ЦБ. Впрочем, данные крупнейших банков указывают на переход портфеля корпоративных кредитов к снижению в мае на 0,4% м/м.
🔹 Дефицит бюджета по итогам года будет выше плана: вместо изначальных 3,8 трлн руб. он может расшириться до 5,5–6,0 трлн руб.
🔹 В будущем нельзя исключить ускорения инфляции за счет роста цен на импортные товары из-за возникновения сложностей с глобальной логистикой;
🔹 Инфляционные ожидания населения не снижаются (13,0% в мае).

📍 На наш взгляд, ЦБ будет рассматривать следующие варианты решений:
📌 базовый: снижение ключевой ставки на 50 б.п. (14,5% -> 14,0%) с сохранением умеренно мягкого сигнала;
📌 альтернативный: снижение ключевой ставки на 25 б.п. (14,5% -> 14,25%) с некоторым ужесточением сигнала (умеренно мягкий -> нейтральный).

✍️ Минфин на ПМЭФ-2026 дал ряд сигналов по будущей бюджетной политике. Мы предполагаем, что отсрочка достижения нулевого структурного баланса с 2027 г. на 2029 г. может ограничить смягчение ДКП. Вместо ранее ожидаемого снижения до 8,5−9,0% к концу 2027 г. ставка может опуститься лишь до 10%.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

⬆️ Внешняя торговля в апреле: догоняем прошлый год

✍️ ЦБ опубликовал результаты внешней торговли товарами в апреле: профицит внешторга сократился до 11,4 млрд долл./мес. (14,3 млрд долл./мес. в марте). Накопленный за 4М26 профицит (38,5 млрд долл.) приблизился к прошлогоднему уровню (38,8 млрд долл.)

📄 Полная версия отчетности, включающая оценки платежного баланса за 4М26, как ожидается, будет опубликована 15 июня.

⚖️ Профицит внешней торговли товарами сжался на 2,9 млрд долл. м/м из-за снижения экспорта (-2,7 млрд долл. м/м) и роста импорта (+0,2 млрд долл. м/м):

⤵️ Экспорт товаров сократился на 6,4% м/м до 38,8 млрд долл. Это произошло в условиях снижения экспорта нефти (-2,2 млрд долл., по данным ФТС), что идет в противовес существенному росту цен на нефть (+23% в апреле). Это может объясняться сокращением объемов поставок, по данным МЭА.

⤴️ Импорт товаров вырос на 0,7% м/м до 27,4 млрд долл. на фоне укрепления рубля (-4,3% м/м до 76,9/долл.).

🔎 Мы ожидаем, что в мае–июне профицит внешней торговли может сократиться. Давление на него, вероятно, окажет сезонный рост импорта, которому дополнительно будет способствовать относительно крепкий рубль.

💡 Мы не ожидаем сохранения высоких экспортных цен до конца года. Более того, они уже начали постепенно снижаться — с 95 долл./барр. в апреле до ~77 долл./барр. в июне, по нашим оценкам. На этом фоне нельзя исключать, что цены на нефть в 2П26 будут ниже, чем в 1П26, что будет оказывать давление на экспортные доходы. По итогам года мы ожидаем, что профицит текущего счета сожмется до 27-29 млрд долл. (41,6 млрд долл. в 2025 г.).

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

📊 Итоги недели на финансовых рынках: 8–11 июня

📉 Рынок США просел (S&P500 -2%) на фоне развития ситуации вокруг Ближневосточного конфликта и ускорения, хоть и в рамках ожиданий, майского ИПЦ до 4,2% г/г (3,8% г/г в апреле). Дополнительным фактором давления стала фиксация прибыли перед рекордным IPO SpaceX.

⤵️ Европейские индексы снизились вслед за Уолл-стрит (EuroStoxx -1,5%). ЕЦБ впервые с сентября 2023 г. повысил процентные ставки (+25 б.п.), отметив возросшее инфляционное давление, обусловленное Ближневосточным кризисом. Регулятор также повысил прогноз по инфляции в 2026 и 2027 гг. и пересмотрел ожидания по ВВП в сторону понижения.

🛢 Цена Brent в течение недели торговалась в диапазоне 91–94 долл./барр. С одной стороны, рынок следил за сообщениями о возможном мирном соглашении между Ираном и США, с другой — за новостями о взаимных авиаударах сторон и перспективах поставок через Ормузский пролив.

⤵️ Китайские индексы снизились, несмотря на сильную торговую статистику за май: импорт вырос на 27,4% г/г, значительно превысив прогнозы. Наибольшие потери понёс Hang Seng (-3%) под давлением глобальной распродажи в США акций технологического сектора.

📉 Российские акции завершили короткую неделю в минусе (IMOEX -1,7%) на фоне укрепления рубля (+2,3% относительно юаня). Ключевым событием предстоящей недели станет заседание ЦБ РФ, в ходе которого, как ожидает консенсус, ставка будет снижена на 50 б.п.

#Итоги_недели
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Бюджет в мае: траты на паузе? 🔥
- Валютный рынок в мае: стабилизация в новых условиях
- Аукционы Минфина: в паре шагов от исполнения плана
- Монитор ИПЦ: спокойный май и бойкий июнь
- Прогноз июньского решения ЦБ РФ 🔥
- Внешняя торговля в апреле: догоняем прошлый год

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- Сбербанк: РПБУ за 5М26
- Аэрофлот: операционные результаты за май
- Итоги недели на финансовых рынках: 8-11 июня

🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

📌 Чтобы оставаться на связи, мы запустили канал БРК в мессенджере MAКС.

#Публикации_недели
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 15 по 19 июня

🛢 Нефть и газ: Транснефть (прив.)
На этой неделе выбираем акции Транснефти как защитную бумагу в секторе в период текущей волатильности на сырьевых рынках. Ключевой поддержкой акции на коротком горизонте станет объявление ожидаемого нами дивиденда за 2025 г. в размере 185 руб./акц. (доходность: ~13%).

🏭 Металлургия: ЮГК
Поддержку акциям компании на краткосрочном горизонте могут оказать сразу несколько факторов – отскок цен на золото до уровня выше 4,3 тыс. долл./унц., возможное снижение ключевой ставки ЦБ на заседании в пятницу, 19 июня, на фоне повышенного уровня долговой нагрузки компании (ЧД/EBITDA = ~2x по итогам 2025 г), а также возможное разрешение неопределенности с новым контролирующим акционером компании на фоне объявления результатов повторного голландского аукциона по продаже госпакета (~67%), которое также назначено на 19 июня.

🖥 Технологии: ЦИАН
Выбираем акции ЦИАН как защитный актив в технологическом секторе в преддверии дивидендной отсечки 22 июня (53 руб./акц., доходность: ~8%).

🛒 Розничная торговля: Henderson
На этой неделе компания должна раскрыть операционную статистику за май. Мы ожидаем существенного улучшения годовой динамики продаж по сравнению с апрелем, что должно стать катализатором роста стоимости акций компании.

🏛 Банковский сектор: Совкомбанк
Мы выделяем акции Совкомбанка в преддверии заседания Банка России в предстоящую пятницу (наш прогноз – снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 14%). Совкомбанк остается бенефициаром смягчения ДКП благодаря восстановлению чистой процентной маржи.

#Акции #Топ_Пики
$TRNFP $UGLD $CNRU $HNFG $SVCB
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС

🥉 Полюс: лидер золотой отрасли в России

⚡️ Полюс запланировал на 18 июня сбор заявок на квазивалютные облигации серии ПБО-11, объемом не менее 1 млрд юаней. Расчеты по ним возможны как в юанях, так и в рублях – по желанию инвесторов. Срок обращения – 7 лет, предусмотрена оферта через 5 лет. Ориентир по ставке купона определен на уровне не выше 8,00% (YTM не более 8,30%).

🛡 На наш взгляд, актуальность квазивалютных облигаций, как инструментов хеджирования валютных рисков, сейчас очень высока. С одной стороны, рубль укрепился к юаню на 6% к началу года до ~10,7 руб., а с другой – рыночный консенсус предполагает ослабление рубля в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, курс юаня может достичь 14,5 руб. к концу 2027 г. и далее укрепляться на ~3% ежегодно.

📍 Кроме этого, новый выпуск Полюса с офертой через 5 лет – самый длинный среди корпоративных юаневых бумаг. Это, на наш взгляд, предоставляет хорошую возможность зафиксировать привлекательную валютную доходность на длительный срок при высоком кредитном качестве эмитента.

📌 Более длинные квазивалютные облигации можно найти только среди замещающих облигаций, номинированных в долларах, однако расчеты по ним проводятся только в рублях, в отличие от нового выпуска.

🏆 Кредитный профиль Полюса выглядит сильным благодаря лидерским позициям в отрасли. Компания является крупнейшим в России производителем золота (шестое место в мире среди публичных золотодобывающих компаний) и входит в топ-3 по запасам золота в мире.

👍 Отметим также положительную динамику выручки (в долларах +19% г/г до 8,7 млрд долл.). Рентабельность по EBITDA также находится на высоком уровне в 73%. При этом у компании низкий уровень долговой нагрузки – 1,1х в терминах «чистый долг/EBITDA», а также минимальные риски рефинансирования.

#Облигации #Золото
$PLZL
#Юрий_Голбан
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС