🔗 [주간 암호화폐 보고서] “#BTC 약세 국면 지속, 본격 바닥 구간 미도달”

요약하면, 최근 대규모 손실 실현이 나타났음에도 불구하고 바닥 형성 국면으로 보기는 이릅니다.

2월 5일 하루 동안 비트코인 보유자들은 약 $5.4B의 일간 손실을 실현했으며, 이는 2023년 3월 이후 최대 규모이자 FTX 사태 이후 수준을 상회하는 수치입니다. 그러나 월간 누적 손실을 BTC 기준으로 보면 약 0.3M BTC 수준에 불과해, 2022년 말 약 1.1M BTC에 달했던 투매 국면과는 여전히 큰 차이가 있습니다. 이는 아직 충분한 레버리지 및 과잉된 포지션이 정리되지 않았음을 의미합니다.

핵심 밸류에이션 지표 역시 역사적 투매 구간에 도달하지 않았습니다. MVRV는 극단적 저평가 영역에 진입하지 않았으며, NUPL도 바닥 구간에서 일반적으로 나타났던 약 20% 수준의 미실현 손실 구간에 도달하지 않았습니다. 현재 전체 공급의 약 55%가 여전히 수익 구간에 있으며, 과거 사이클 저점에서는 이 비율이 45~50% 수준까지 하락했습니다.

장기 투자자의 행동 또한 투매 국면과는 거리가 있습니다. 현재 장기 투자자들은 평균단가 부근, 즉 약 0% 수익 구간에서 매도하고 있습니다. 반면 과거 약세장 바닥은 장기 투자자들이 30~40% 손실을 감내한 이후 형성됐습니다. 이는 완전한 리셋을 위해 추가적인 하방 압력이 필요할 가능성을 시사합니다.

시장 사이클 지표 역시 아직 극단적 약세 구간에 진입하지 않았습니다. 크립토퀀트의 Bull-Bear Market Cycle Indicator는 여전히 Bear Phase에 머물러 있으며, 과거 바닥 형성이 시작됐던 EXTREME BEAR 구간에는 진입하지 않은 상태입니다. 역사적으로 해당 구간은 수개월간 지속되며 바닥 형성 과정을 거쳤습니다.

또한 실현가격 지지선인 약 $55k는 아직 테스트되지 않았습니다. 현재 비트코인은 실현가격 대비 약 18% 위에서 거래되고 있으며, 과거 사이클 저점에서는 가격이 실현가격 대비 24~30% 아래까지 하락한 이후 4~6개월의 기저 형성 과정을 거쳤습니다. 이는 바닥이 단일 투매 이벤트로 형성되기보다는 시간과 반복적 조정을 통해 만들어진다는 점을 보여줍니다.

📈 보고서 | @cryptoquant_kr

🔗 Original | Author GugaOnChain

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“#BTC 2월 전반 극단적 공포, 기관 자금 이탈 가속”

2026년 2월 초는 기관 피로감과 극단적 공포가 동시에 드러난 구간으로 평가됩니다. 비트코인이 약 50% 조정을 겪는 과정에서 온체인 지표 전반은 급격히 악화됐습니다. NUPL은 21.30%까지 하락하며 공포 구간에 진입했고, 공포·탐욕 지수는 8.0을 기록하며 극단적 패닉 상태를 반영했습니다. 거시적 불확실성과 구조적 자금 이동이 복합적으로 작용한 결과입니다.

주요 지표를 보면 다음과 같습니다.

◾️ ETF → 기간 중 순유출 $2.172B
◾️ 공급 구조 → 전체 공급의 42.85%가 손실 상태, 구조적 압박 심화
◾️ 분기 수익률 → 현재까지 -25.78%, 분기 내 회복 모멘텀 부재
◾️ 성장률 → #BTC -19.10% / 상위 20개 -12.48% / 중소형 -18.30%, 전반적 수축 국면
◾️ 매집 주소 수요 → 최근 30일간 380,104 BTC 순매집, 구조적 흡수 지속
◾️ 채굴자 → MPI -1.31로 보유 기조 시사, AI 관련 수익이 일부 완충 역할

비트코인은 현재 주봉 200기간 이동평균과 실현가격 약 $55.8k 구간에 근접하며 중요한 구조적 테스트를 앞두고 있습니다. 해당 영역은 기술적·온체인 관점에서 중장기 매집 구간으로 해석되는 지점입니다. 다만 본격적인 회복 전환은 투자자 심리 안정과 자금 흐름 회복 여부에 달려 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC는 극단적 공포와 기관 자금 유출 속에서 $55.8k 실현가격 구간 테스트를 앞두고 있으며, 회복은 자금 흐름 안정이 관건입니다.


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🔗 CQ Research “#BTC 약세장 속 스테이블코인 유동성 구조, 바이낸스 집중도 확대”

최근 스테이블코인 거래소 준비금 흐름은 현재 약세장의 유동성 구조를 보여주고 있습니다. 2025년 말 가격 하락 직전, 스테이블코인 준비금은 11월 5일까지 30일간 약 $11.4B 증가하며 정점을 기록했습니다. 그러나 약세장 진입과 함께 12월 23일까지 약 $8.4B 감소했습니다.

다만 최근 한 달간 감소폭은 약 $2B 수준으로 완화되며, 자금 이탈 속도는 둔화되고 있습니다. 이는 급격한 유동성 붕괴보다는 점진적 위축 국면에 가깝다는 해석이 가능합니다.

거래소별로 보면, 바이낸스는 여전히 스테이블코인 유동성의 핵심 허브입니다. USDT와 USDC 준비금 합계는 약 $47.5B로, 전년 대비 31% 증가한 $35.9B에서 확대됐습니다. 이는 중앙화 거래소 전체 USDT·USDC 보유량의 약 65%를 차지하는 수준입니다.

그 뒤를 OKX($9.5B, 점유율 13%), 코인베이스($5.9B, 8%), 바이비트($4B, 6%)가 잇고 있으며, 해당 잔고는 이더리움 및 TRON 네트워크에 분산돼 있습니다.

특히 바이낸스의 유동성은 USDT 중심 구조가 뚜렷합니다. USDT 준비금은 약 $42.3B로 전년 대비 36% 증가했으며, 반면 USDC는 약 $5.2B로 연간 기준 큰 변화 없이 정체 상태입니다.

전체적으로 보면 약세장 진입 이후 스테이블코인 유동성은 감소했으나, 붕괴 수준은 아니며, 바이낸스 중심의 USDT 편중 구조가 더욱 강화된 모습입니다.

📈 대시보드 | @cryptoquant_kr