«Начавшееся в июне 2025 г. смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ облегчает ситуацию для эмитентов, однако снижение ключевой ставки не приводит к линейному уменьшению стоимости обслуживания долга: значительная часть займов была привлечена ранее по высоким ставкам. Таким образом, падение прибыльности предприятий в 2025 г. при сохранении высокой стоимости обслуживания займов и наличии дополнительных факторов давления на прибыль отдельных эмитентов в 2026 г. сохраняет риски ухудшения кредитного качества и увеличения количества дефолтов в текущем году.

➕ Кроме того, объемные погашения долга в 2026 г., вдвое превышающие прошлогодние объемы (без учета put-оферт), обострят борьбу за ликвидность - в первую очередь среди эмитентов из сегмента ВДО, что также создает риски новых дефолтов. Дополнительным вызовом для эмитентов является активный выпуск облигаций с ежемесячными купонами, который требует от них повышенной дисциплины и гибкости в управлении денежными потоками.

Однако глобально мы не ожидаем резкого увеличения доли облигаций, допустивших дефолт, в общем объеме корпоративного рынка облигаций».

«Май 2026 г. стал одним из самых сильных месяцев для рубля за последние годы. К концу месяца курс юаня достиг минимума за месяц, а курс доллара опустился ниже 71 рубля впервые более чем за три года», - пишут аналитики Cbonds.

«Причиной роста числа дефицитных регионов стало снижение динамики поступлений налога на прибыль организаций (по данным Счетной Палаты, они сократились на 11,7%, до 184 млрд руб.).
🇷🇺 Наиболее высокие показатели дефицита в некоторых регионах обусловлены сочетанием отраслевой специфики и структуры их доходной базы: Кемеровская область, Коми и Вологодская область критически зависят от поступлений налога на прибыль от крупнейших экспортеров из-за высокой концентрации добывающего и металлургического секторов. Волатильность цен на уголь, сталь и сырье, а также изменение логистических цепочек оказали давление на прибыль ключевых предприятий. Для Еврейской автономной области ситуация традиционно связана с низкой базой собственных доходов.
🧮 Параллельно субъекты были вынуждены индексировать зарплаты в бюджетной сфере по уровню инфляции 2025 г., а также увеличивать расходы на соцподдержку. Дополнительную нагрузку создало удорожание государственных контрактов на строительство и ремонт инфраструктуры из-за роста стоимости материалов и логистики.
⬆️ На протяжении 2026 г. число дефицитных регионов продолжит расти, риск разбалансировки остается актуальным из-за высокой чувствительности регионов к налогу на прибыль».