5/5

⚪️АО «Нэппи Клаб»
Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruC с развивающимся прогнозом

АО «Нэппи Клаб» специализируется на продажах товаров под собственным брендом NappyClub для беременных женщин и родителей, а также детей в возрасте до трех лет: детская и женская гигиена, косметика, бытовая химия, детская одежда, посуда и игрушки.

Продление статуса «под наблюдением» обусловлено повышенной вероятностью невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе – по облигационному выпуску Компании платежи по облигациям осуществляются ежемесячно, что, по мнению агентства, увеличивает риск кассовых разрывов и реализацию очередного сценария технического дефолта.

🔴АО «Эталон-Финанс»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruBBB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA- со стабильным прогнозом

АО «Эталон-Финанс» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес и комфорт сегментах. Компания входит в Группу «Эталон», основанную в 1987 году.

На конец 30.06.2025 долг, скорректированный на сумму денежных средств на расчетных и эскроу счетах в банках, к EBITDA за отчётный период, по расчётам в соответствии с методологией агентства, составил 6,8х по сравнению с 3,4х годом ранее. Рост долговой нагрузки обусловлен запуском новых проектов, снижением темпов наполняемости эскроу-счетов в результате высокой доли продаж в рассрочку, сохранения жесткой денежно-кредитной политики Банка России и изменения структуры спроса на жилую недвижимость, а также сокращением EBITDA за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – отчетный период).

Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга также оказывает высокая процентная нагрузка в отчётном и прогнозных периодах – за отчётный период отношение EBITDA к процентным затратам было ниже бенчмарка агентства для минимальной оценки в 1,3х, что оценивается негативно по бенчмаркам агентства. Агентство не ожидает восстановления показателя до уровня выше 2,0х ранее 2028 г. на фоне сохранения жёстких денежно-кредитных условий в краткосрочной перспективе, повышенной долговой нагрузки. При этом агентство положительно отмечает принимаемые Группой меры по стимулированию продаж, несмотря на окончание массовой господдержки ипотечного кредитования и высокий уровень процентных ставок.

Значительные объемы невыбранных кредитных линий, денежных средств и средств на эскроу-счетах по состоянию на конец отчетного периода оказывают положительное влияние на показатели ликвидности компании. Плановые погашения проектных кредитов в 2026 году практически полностью покрываются текущими средствами на эскроу-счетах, оставшиеся платежи по долгу и инвестиционным затратам покрываются денежными средствами, невыбранными кредитными линиями и прогнозным операционным денежным потоком на горизонте года до отчетной даты.

#доходности #вдо

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Снижение доходностей в более высоких рейтингах, рост доходностей в более низких.

@AndreyHohrin

В каких облигациях и акциях Иволга Капитал маркет-мейкер?
#мм

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Обновляем таблицу маркетируемых ценных бумаг. Она не совсем полная для акций, 2 эмитента не дали согласия на их упоминание (всего Иволга маркетирует 4 акции). Для облигаций - полная.

В таблице 40 позиций: 38 выпусков облигаций, 2 выпуска акций.

С мартовского среза добавилось 2 облигационных выпуска: АЛЬЯНС 1P9 и ПЭТ 1Р2. И сократилось 3: АРЕНЗА1Р03, АРЕНЗА1Р04 и ГЛАВСНАБ01.

Задача маркет-мейкера – обеспечивать и привлекать ликвидность в инструмент. Мы стоим близкими друг к другу котировками на покупку и продажу, помогая участникам торгов продать или купить по цене, максимально приближенной к среднерыночной.

Кроме того, маркет-мейкинг бумаг того или иного эмитента – некоторое отражение уверенности Иволги в нем в данный момент.

❗️PS. По технической причине в таблицу маркет-мейкинга не попали облигации ПКО Вернем. В ближайшие день-два обязательно их добавим.

@Rybak_Grigory, @AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Доходность ВДО перекрывает риск
#вдо #офз

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

На иллюстрации 2 графика, Индекс ОФЗ полной доходности (RGBI) и Индекс ВДО (Cbonds High Yield). С очевидным преимуществом в результате второго над первым.

В индексах нет активного управления, балансировки деньгами и т. д. Кроме того, если облигация пошла в дефолт (бывает это только в Индексе ВДО), то основная часть ее падения на индикаторе отразилась и снизила его результат. Как, к примеру, прямо сейчас это делают бумаги Сибавтотранса.

Т. е. результат «чистый». Если придерживаться диверсификации, но при этом не пытаться работать с проблемными именами. Список бумаг, входящих в Индекс ВДО – здесь.

На графике хорошо заметно, когда ВДО-дефолты стали тенденцией. С 2025 года мы видим глубокие просадки от них. И тенденция никак не прекратится. Но это рынок. Так что обратная сторона – экстремально высокие доходности низкорейтинговых облигаций. Для самого распространенного в ВДО кредитного рейтинга «BB» они сейчас вблизи 27,5-28%.

Сами эти доходности повышают дефолтность: жить с дорогими деньгами хотят и могут не все заемщики. Но с основной функцией – покрытием риска – они справляются. Индекс ВДО держится лучше Индекса ОФЗ не только на истории. За последние 12 месяцев доход ВДО 25,7%, доход ОФЗ 23,6%. Причем эти месяцы были настолько же благоприятными для ОФЗ, насколько стрессовыми для ВДО.

Вопрос выбора – во многом вопрос убеждений. Даже когда дело касается вложения денег (или тем более когда касается). Здесь визуализация и цифры, просто констатирующие инвестиционный факт.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Поздравляем команду Директ Лизинга с Днем Рождения!

Желаем вам амбициозных планов, уверенного движения вперед и крепких активов. Пусть каждая сделка будет лёгкой, а дельта — только позитивной!

С уважением,
команда Иволги Капитал❤️

Апдейт показателей по нашим компаниям по март 2026 г.

ПКО «Вернём» вошло в топ - 20 коллекторских организаций по версии рэнкингов ПКО - 300.

По итогам 2025 года ООО ПКО «Вернём» ( далее - Компания, Общество)  укрепило свои позиции, заняв 19-е* место в рейтинге ПКО-300.
· Выручка компании за 2025 год составила 1 656 036 тыс. руб., что на 36,9% больше, чем в 2024 году.
· Чистая прибыль: Увеличилась в 1,81 раза (+80,9%) по сравнению с 2024 годом и составила 135 809 тыс. руб.
В  рамках подготовки выхода на публичный рынок заимствований в декабре 2025 года  Компания впервые получила кредитный рейтинг от НРА на уровне B|ru| со стабильным прогнозом.  
Ознакомиться с рейтингом крупнейших ПКО можно по ссылке: www.pko300.ru.

* на момент публикации ПКО Вернём занимает 18 место, позже, выше в рейтинге будет добавлена еще одна ПКО.

Рынок акций. Иранский сценарий спустя 4 года
#акции #sp500

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

После февраля 2022 расхожей успокаивающей фондовый рынок точкой зрения был «иранский сценарий». Там тоже внешняя рыночная изоляция, но как будто сложилась культура населения вкладывать деньги на бирже. И потому рынок растет не хуже западных аналогов.

Так ли это на самом деле, отдельно не смотрел. Да и мало ли, как оно было: нынешний Иран вряд ли предназначен для фондового рынка.

Но за 4 года у нас уже есть своя история. Нет иностранных инвесторов, но нет и оттока капитала. А с конца 2022 по середину 2024 года рынок по Индексу РТС (рассчитывается в долларах) даже вырос на 30% с лишним. Когда, собственно, и установил пик выражения надежд.

В остальном, от более заметного пика 2021 года, индекс откатился вниз почти на 40%. Цена закрытости и прочих обстоятельств нового времени отрицательная.

Зато американский флагман S&P500 с февраля 2022 года вырос на 60% (от максимума 2021 – на 50%). В мире, где глобальный инвестор в растерянности, чего ждать и опасаться, а опасностей становится больше, деньги ищут покоя и правил. Пусть это дорого, зато понятно.

И развилка 2022, вероятно, лишь продолжит отдалять 2 сценария, глобальный и теперь уже российский, друг от друга.

Источник графиков: https://www.profinance.ru/quote_show.php
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#мм
Обновления за последнюю пару дней в списке облигаций с маркет-мейкингом Иволги Капитал.