Золото в минусе с начала года
#золото #прогнозытренды

Это не столько про прогноз. У меня нет твердого суждения на предсказуемую перспективу, чего от золота ждать.

Это про очередную фиксацию обычной для любого рынка логической комбинации: вслед за ажиотажем происходит разворот тренда.

Золото долго росло, и в прошлом году стало восприниматься как актив на все случаи жизни, который нужно иметь в портфеле вне зависимости от цены и обстановки.

Пик цены пришелся на январь 2026. Затем ралли резко прекратилось. Мартовская попытка роста, на объективных событиях Ближнего Востока, оказалась локальной.

Впрочем, аккуратный прогноз всё же есть. Очень маловероятно, что главный драгметалл в ближайшие годы сможет продолжить более-менее уверенный подъем. Восприниматься он может как подешевевший и потому интересный инструмент. Но оправдать интерес – вряд ли. Перефразируя Баффета, нельзя разбогатеть, покупая то, что популярно.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca6
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Взгляд из песочницы
#колумнистика #вдо

Несколько штрихов перед выходными. К общей картине, видной и организатору ВДО, и просто хозяйствующему субъекту.

• Малый и средний бизнес. Можно не сравнивать финрезультаты год к году (мы сравниваем, но об этом отдельно), достаточно сказать, что постоянные ВДО-дефолты перестали быть новостью. Не прекращаясь, они идут с прошлого июня, ровно год. Учитывая прочие обстоятельства, сомнительно, что прекратятся с июня этого. Малый и средний бизнес, если судить по облигациям, в худшем состоянии с 2008-9 годов. Хочется распространить оценку и на крупный.

• Дорогие деньги. Можно сколько угодно ориентироваться на ключевую ставку и инфляцию. Но стоимость денег для части экономики, судим опять же по ВДО, не опускается ниже 25%. Надбавка к официальной инфляции +/-18%, очень много. Дорогие деньги – и следствие, и причина проблем у этой части экономики. Насколько часть большая, не знаю. Как раз тут исходить из облигаций не получится. Но можно предположить, что банковское кредитование для нее не дешевле. Вести это должно вести к сокращению привлечения заемных денег и сокращению экономики.

• Экономика. В ней и так кризис. Да, цифры ВВП не показывают падения. Но это, если ничего не менять, временно. Производительные сектора сжимаются, замещаясь непроизводительными. Когда-то паразитирование последних сорвет экономику в штопор, по примеру позднего СССР. Не так драматично, экономика нынче не плановая, но траектория вырисовывается.

• Налоги. Хорошее администрирование не равно хорошей собираемости. Каким бы зорким ни было всевидящее налоговое око, не будем забывать, государство за 20 лет привыкло жить на ренту от недр. Ренту с людей брать и непривычно, и сложнее. Ждем, что инициатив по наращиванию налогового бремени, с компаний в первую очередь, будет только больше. Но это сильные жесты слабого. Пик реальных налоговых выплат остался в 2025 году.

• Банки. ВТБ зачем-то объявляет допэмиссию акций на полтриллона рублей. Объясняя причину партнерством с Вайлдберриз. Не знаю, где тут истина. Но вижу, что второму банку страны вдруг нужно много денег. Банки, как и рубль – парадные фасады российской экономики. По одному из них поползла тень.

• Перспективы открытого финансирования. Когда физлица с минимальными транзакционными издержками и полностью на свой риск дают деньги компаниям (в нашем случае долговые деньги через облигации). Здесь у нас уже всё напряженно (и дефолты, и доходности), потому что на биржевом рынке сложно прятать проблемы. И с проблемами рынок учится жить. И жить будет, с не нулевой выгодой для инвесторов и какими-то возможностями для эмитентов. То же банковское финансирование, или бюджетное, с внутренностями, закрытыми от посторонних глаз, вероятно, на нынешнем фоне лишь накапливают риски.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ


🟢ООО «Интерлизинг»
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruA со стабильным прогнозом. Ранее у Компании действовал рейтинг на том же уровне ruA со стабильным прогнозом

ООО «Интерлизинг» — универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладают транспортные средства и строительная техника. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге, 69 подразделений работают во всех федеральных округах РФ. В конце 2024 года Компания приобрела ООО «Практика ЛК».

Рейтинг обусловлен умеренно высокими рыночными позициями, высокой достаточностью капитала при снижении прибыльности, невысоким качеством активов, адекватной ликвидной позицией и приемлемой оценкой корпоративного управления. Объём ЧИЛ на 01.01.2026 составил 62 млрд руб. (около 1,2% рынка), коэффициент автономии за 2025 год вырос с 16 до 22%, при этом рентабельность капитала (ROE) по МСФО снизилась с 21 до 1% на фоне формирования резервов под обесценение лизинговых активов и убытков от реализации изъятого имущества.

⚪️АО им. Т. Г. Шевченко
НКР отозвало кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения в связи с окончанием срока действия договора. До момента отзыва действовал кредитный рейтинг на уровне BB+.ru со стабильным прогнозом

АО им. Т. Г. Шевченко — сельскохозяйственное предприятие, занимающееся выращиванием и производством сельскохозяйственной продукции в Краснодарском крае с 2004 года.

🟢ООО «Виллина»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «B-|ru|», прогноз «развивающийся»; статус «под наблюдением» снят

ООО «Виллина» зарегистрировано в 2011 году в Пензе и реализует полный цикл производства насосного оборудования — от инженерного проектирования до пуско-наладочных работ. Продукция применяется на предприятиях нефте- и газопереработки, в химической промышленности, ТЭК, судостроении и пищевой отрасли. Участниками Компании являются Жубанов Д. А. (80%) и Чистякова Е. П. (20%).

Повышение обусловлено своевременной выплатой купона по публичным долговым обязательствам, увеличением контрактной базы и началом работы по диверсификации каналов сбыта.

🟢АО «СТМ»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне A+.ru и изменило прогноз с негативного на стабильный

АО «Синара — Транспортные Машины» входит в группу компаний СТМ, которая, в свою очередь, является частью Группы Синара. СТМ — ключевой в стране поставщик локомотивов, электропоездов, железнодорожной техники и сопутствующих услуг; предприятия Компании работают во всех федеральных округах России, реализация продукции и услуг сфокусирована на локальном рынке.

Рейтинг опирается на лидирующие позиции СТМ на устойчивом рынке железнодорожного машиностроения и долгосрочную контрактную базу при высокой долговой нагрузке (совокупный долг/OIBDA снизился за 2025 год с 8,9 до 8,1), умеренной операционной рентабельности и умеренно высокой ликвидности. Ключевым проектом развития станет поставка высокоскоростных поездов для магистрали Москва — Санкт-Петербург.

Снижение оценки собственной кредитоспособности (ОСК) на одну ступень до a.ru связано с ухудшением оценок долговой нагрузки, обслуживания долга, рентабельности и структуры фондирования; сохранение рейтинга на прежнем уровне обусловлено фактором экстраординарной поддержки со стороны материнской АО Группа Синара, вероятность которой оценивается как очень значительная.

#депозиты
Процент по депозитам перестал снижаться. Намек на не снижение ключевой ставки?

Источник графика: https://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Изменились незаметно.

👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin

Удар по инерции
#нефть

Нефть Brent с утра 83 доллара. Месяц назад достигала 115-120. Urals, доходившая до тех же 115-120, сегодня – 72.

Всё ещё дорого, если сравнивать с 2025 годом. Тогда средняя для Brent была около 70, для Urals около 60.

Цены на нефть возвращаются к исходным позициям февраля. У меня мало сомнений, что вернутся в недалеком будущем. Одним аргументом макроэкономической устойчивости станет меньше. Эта экономика работает в стрессовых условиях, стресс накапливается. Инерция нормальности теряется.

👉Чат Иволги в Telegram
👉Наш канал в MAX
👉Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/brent/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

🎉 15 лет Summit Group: рост, устойчивость, развитие

15 лет назад Summit Group начинала с небольшого офиса в Москве, а сегодня это диверсифицированная финтех-экосистема федерального масштаба с четырьмя направлениями бизнеса, собственной IT-платформой и командой более чем из 470-ти человек.

📈 За эти годы группа не только выросла вместе с рынком, но и доказала способность адаптироваться к новым регуляторным требованиям, сохраняя фокус на устойчивости и долгосрочных отношениях с клиентами. Компания прошла путь от первых офлайн-займов до масштабируемой цифровой модели, расширила продуктовую линейку, усилила технологическую экспертизу и сформировала устойчивую бизнес-архитектуру, сочетающую рост, качество портфеля и финансовую дисциплину. Для нас 15-летие — это не только важная дата, но и подтверждение того, что выбранная стратегия работает.

Финансовый директор Summit Group Екатерина Захарова: 
«За цифрами всегда стоит управленческий выбор. Можно быстро наращивать объёмы, но терять качество. А можно строить бизнес так, чтобы рост был устойчивым: с понятными рисками, работающим портфелем и возможностью инвестировать в будущее. Summit Group за 15 лет выбрала второй путь. Для компании важно не просто быть больше, а быть сильнее — технологически, финансово и организационно. Именно это, на мой взгляд, делает юбилей не только поводом подвести итоги, но и точкой уверенного перехода к следующему этапу».

🤝 15-летие Summit Group — это важная точка, в которой опыт, финансовая дисциплина, технологическая экспертиза и доверие инвесторов становятся основой для следующего этапа развития.

🔗 Подробнее о юбилее компании можно прочитать на нашем сайте.

Ключевая ставка. В пятницу вероятен сюрприз
#ключеваяставка

Нельзя не заметить, что исчезла из публичного поля глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

Отсутствие на главном ритуальном мероприятии – сигнал. А за ним дальнейшее затворничество.

Президент за это время уже порассуждал про экономику, отметил, что есть «инвестиционная сдержанность».

Мы легко привыкаем к последовательным событиям. Что на каждом заседании Банк России снижает ключевую ставку на 0,5 п. п. Легкая дискуссия, еще до ПМЭФ, что в этот раз, 19 июня, снижение может быть меньше, если будет, в логику укладывается. Чем ниже база, тем короче шаг. А база уже не 21%, а 14,5.

Форум и последующие дни, возможно, меняют логику на будущее. Тем более, если не ошибаюсь, упрощается процедура заимствований через ОФЗ. То, что есть необходимость в этих заимствованиях, нет вопроса. И есть желание делать их дешевле.

Через 3 дня нас может ждать сюрприз, который будет воспринят рынком с энтузиазмом. Или снижение КС на бОльшую величину, или не сдержанные комментарии регулятора на этот счет.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Источник иллюстрации: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности