Индекс доверия потребителей в США в апреле резко вырос, оказавшись существенно выше рыночных прогнозов. Значение индекса составило 129.2 пункта vs 124.2 в марте.
Ещё одно свидетельство того, что экономика США пока чувствует себя достаточно неплохо. Хотя, скорее всего, в текущем квартале испытает ощутимое замедление.

У ЛЕНТЫ СМЕНИЛСЯ ВЛАДЕЛЕЦ
Одна из крупнейших розничных сетей, Лента, сообщила сегодня, что компания Алексея Мордашова, Севергрупп, закрыла сделку по покупке 42% акций Ленты за $729 млн ($3.6 за GDR). 34.45% выкуплено у TPG Group и 7.47% у ЕБРР.
По этой же цене Севергрупп объявила оферту другим акционерам Ленты и будет принимать предложения о выкупе до 21 мая. Если к этому сроку доля покупателя перешагнет 50%, компания продлит оферту до 4 июня.
Исходя из цены сделки Лента оценена в $1.75 млрд (P/E - 9.5).
GDR Ленты, торгуемые на Московской бирже, закрылись сегодня на уровне 231.1 руб (+0.04%). Текущая цена соответствует цене сделки и оферты.
В целом хорошая новость для сектора. Лента остаётся частной компанией. Бурный рост акций Магнита сегодня – это снятие рисков ещё одного сомнительного поглощения (Магнит претендовал на покупку Ленты).

ИНДЕКС MMI ESI ПОДНЯЛСЯ ДО МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С МАРТА ПРОШЛОГО ГОДА
В отличие от опроса инФОМ, который зафиксировал ухудшение потребительских настроений в апреле, наш опрос показал заметное улучшение оценок текущей ситуации (рост индекса с 21 до 24 пунктов) и небольшое улучшение ожиданий (рост индекса с 22.5 до 23). В результате индекс MMI ESI, являющийся композицией текущих оценок и ожиданий, поднялся с 21.8 до 23.5, что является максимальным значением с марта прошлого года.
Индекс ожиданий впервые с марта прошлого года оказался ниже индекса оценки текущей ситуации. Последний год было всё так плохо, что респонденты думали – хуже уже не будет. Сейчас же на фоне стабилизации финансовых рынков и относительного затишья в экономике (болото – оно и есть болото) появляются ощущения, что даже такая стабильность не может быть долгой.

Рост индекса оценки текущей ситуации связан в основном с тем, что заметно снижается доля респондентов, отмечающих ухудшение в экономике. В то же время доля респондентов, видящих улучшение ситуации, изменяется крайне незначительно.
Такая же тенденция и в отношении ожиданий. Весь последний год доля оптимистов (тех, кто ждёт улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев) колеблется в узком диапазоне 7-12%. В апреле оптимистов было лишь 10 – ровно столько же, как и в марте.
В опросе MMI приняло участие более 3 тысяч человек. Я благодарю всех, кто участвует в наших опросах!

Одна из ключевых новостей, появившихся вчера вечером – встреча Трампа с лидерами демократической партии, в ходе которой был согласован план инфраструктурных расходов на $2 трлн.
Судить о макроэкономическом эффекте этого плана пока рано – надо понимать, о каких источниках финансирования идёт речь, на какой срок будут растянуты эти расходы и т.п. Если эти планы приведут к серьёзному росту государственных расходов и увеличению бюджетного дефицита, то от ФРС потребуется более жёсткая кредитно-денежная политика.
Сегодня, напомню, FOMC объявит решение по ставке. Вероятность её сохранения на текущем уровне (2.25-2.50%) – около 100%. Фьючерсы указывают на возможность снижения ставки уже на заседании в конце октября.

Рост рынков акций с начала года не прекращается, при этом, как и в прошлом году, основным локомотивом выступает американский фондовый рынок, прежде всего, высокотехнологичный сектор.
Развивающиеся рынки акций третий месяц подряд отстают от развитых рынков. В апреле MSCI EM вырос лишь на 2.0% (11.8% с начала года), в то время как MSCI World прибавил 3.4% (15.6%).
Явными фаворитами на EM в этом году выступают Китай (20.3%) и Россия (16.1%). В роли аутсайдеров – Аргентина (10.2%) и Турция (-8.2%). Третий месяц подряд снижается фондовый рынок Бразилии.

Индекс валют emerging markets в апреле вновь снизился (-0.2%), третий месяц подряд. С начала года индекс остаётся в небольшом плюсе (0.6%).
Рубль второй месяц подряд двигается против рынка. Помимо рубля в апреле укреплялись валюты Мексики, ЮАР, Филиппин, Чили, Польши. Бразильский реал по итогам месяца практически не изменился.
Обвал аргентинского песо в апреле замедлился (в конце месяца Банк Аргентины увеличил объёмы интервенций), падение турецкой лиры, напротив, ускорилось.
С начала года рубль остаётся безусловным фаворитом среди валют EM, укрепляясь к доллару на 7.6%. Обвал песо и лиры с начала года – 15 и 11% соответственно.
В мае основное внимание, по-видимому, вновь будет приковано к Турции. На рубль может негативно повлиять возможное усиление санкционной риторики

Индекс ISM mfg, характеризующий деловую активность в промышленном секторе США, резко провалился в апреле – с 55.3 до 52.8 (ожидалось 55.0).
Динамика индекса свидетельствует о заметном замедлении промышленного роста, что, как правило, коррелирует с общей ситуацией в экономике в целом.
После выхода этих цифр доходность UST-10 провалилась ниже 2.48% годовых

В апреле наблюдалось повсеместное снижение кредитных рисков развивающихся стран. Исключением вновь стали Аргентина и Турция. В Аргентине в какой-то момент ситуация стала похожа на панику – 5Y CDS превышал 1200 пунктов. Но за последнюю неделю настроения здесь немного улучшились.
В России страновые риски (5Y CDS) снизились в апреле на 10 бп (-28 бп с начала года). Но сокращение спрэдов по России идёт, всё-таки, не так быстро как по большинству других EM. По-видимому, инвесторы всё-таки держат в голове санкционные риски.

Что сказал Пауэлл на пресс-конференции

Главный посыл – не спешите закладывать в Ваши прогнозы снижение ставок. С экономикой всё нормально. Экономический рост и темпы создания новых рабочих мест с начала года – чуть выше прогнозов ФРС, инфляция, напротив, чуть ниже. В Европе и Китае ФРС видит некоторые признаки улучшения ситуации за последний месяц. Никаких поводов двигать ставку в каком-либо направлении пока нет.
Реакцией на заявления Пауэлла стало укрепление доллара, падение акций и UST. Сегодня акции пытаются расти, доллар и UST относительно стабильны. Снижаются валюты emerging markets, особенно заметно движение в рубле (65.25). Доллар/лира пока держится ниже 6.
Я писал вчера, что накануне заседания FOMC фьючерсы указывали на возможность снижения ставки уже в октябре. После вчерашней пресс-конференции ожидания изменились. Рынок, по-прежнему, ожидает следующее движение по ставкам вниз, но произойти это может, скорее всего, уже в следующем году. Фьючерсы на ставку показывают, что вероятность снижения ставки в декабре примерно 50/50, в январе – чуть больше 50%. Пара хороших макроотчётов, и ожидания сместятся ещё вправо. В свете такого изменения ожиданий очень важной будет завтрашняя статистика по рынку труда.
Если инвесторы поймут, что ждать снижения ставок не стоит, а следующим движением может быть даже их повышение, то для emerging markets это станет холодным душем и практически наверняка приведёт к ощутимой коррекций и в акциях, и в валютах, и, особенно, в бондах.

По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ ТЭК Минэнерго, добыча нефти с газовым конденсатом в России в апреле сократилась с 11.30 до 11.23 млн баррелей в сутки. Рост добычи нефти «год к году» замедлился 2.4% по сравнению с 3.0% гг марте. По итогам четырёх месяцев этого года в РФ было добыто нефти на 3.2% больше, чем годом ранее.

В апреле цены на нефть продолжили подъём, но промышленные металлы второй месяц подряд снижались. Май также начался с падения цен на металлы. Полностью согласен с Ильёй https://tg-me.sbs/MarketDumki/1067, что динамика цен на промышленные металлы – очень хороший индикатор глобальной экономической конъюнктуры. Более того, добавлю, что очень часто цены на промышленные металлы выступают опережающим индикатором бизнес-цикла, особенно, медь. В прошлом году обвал меди произошёл за несколько месяцев до того, как стало понятно, что экономика замедляется; отчасти цены на медь предвосхитили обвал equity, произошедший в конце года.
Если Вы хотите подробнее узнать про опережающие индикаторы и текущее состояние мировой экономики, то Вашему вниманию – презентация Загадки бизнес-циклов (160 слайдов) с моего последнего семинара, состоявшегося 23 апреля http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/. Всем, кто приобрёл презентацию, будет выслана ссылка на видео-версию этого семинара.

MMI Investors Sentiment Index (MMI ISI)

Канал MMI запускает новый аналитический инструмент – Индекс настроения инвесторов (MMI ISI). Опрос будет регулярно проводиться в первый день каждого месяца.
Майский опрос показал, что настроения инвесторов в начале этого месяца относительно нейтральны с небольшим преобладанием «медвежьих» настроений – ни серьёзной коррекции, ни бурного ралли в рискованных активах участники опроса не ожидают.
Значением индекса MMI ISI составило в начале мая 45.5 пунктов.
Индекс нормирован от 0 до 100.
0-20 – крайне «медвежьи» настроения
20-40 – «медвежьи» настроения
40-60 – нейтральные настроения
60-80 – «бычьи» настроения
80-100 – крайне «бычьи» настроения

Турецкий PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в промышленном секторе, снизился в апреле с 47.2 до 46.8. Не очень хорошая новость, хотя и логичная в свете очередного раунда дестабилизации местных финансовых рынков, начавшейся в конце марта. Есть риск, что рецессия в экономике Турции будет более длительной.
Доллар/лира в моменте торгуется чуть ниже 5.97.

Затяжное и глубокое падение индекса Global PMI mfg, характеризующего деловую конъюнктуру в мировой промышленности, продолжается. В апреле индекс опустился с 50.5 до 50.3.
Компонента новых экспортных заказов, служащая индикатором состояния мировой торговли, уже 8 месяцев подряд находится ниже 50 пунктов, правда, в апреле этот субиндекс чуть-чуть вырос – с 48.9 до 49.0.
Глава ФРС США, Джером Пауэлл, во время вчерашней пресс-конференции после заседания FOMC признал, что промышленный сектор испытывает слабость по всему миру.

Рост потребительских цен в Турции в апреле составил 1.69% мм и 19.50% гг (в марте было 19.71% гг). Это лучше, чем ожидалось (опрос Reuters давал прогноз 2.4% мм).
Сохранение тренда к замедлению инфляции – один из ключевых факторов возвращения доверия к турецким финансовым рынкам.
Лира сегодня там же, где и вчера – 5.97, акции умеренно снижаются.

По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго добыча газа в России в апреле составила 64.296 млрд кубометров, увеличившись по сравнению с апрелем прошлого года на 3.9%. При этом Новатэк, согласно этим же данным, добывал в апреле 5.742 млрд кубометров, что превышает прошлогодние показатели компании на 60.3%.

Динамика индексов PMI подтверждает слова Пауэлла о том, что ситуация в промышленности во всём мире остаётся слабой. Наиболее низкие значения PMI mfg среди развитых стран – в Германии, Италии, Японии, Канаде. На emerging markets негативная картина наблюдается в ЮАР И Турции.

Статистика по рынку труда США, опубликованная сегодня, показала, что американская экономика остаётся в отличной форме. В апреле в США было создано 236 тыс новых рабочих мест, что превзошло прогноз (185 тыс). Безработица снизилась до 3.6% – это новый многолетний минимум, последний раз безработица была столь низкой в конце 1969г. При этом рост зарплат в апреле оказался меньше прогнозов – 0.2%мм и 3.2% гг (ожидалось 0.3% мм и 3.3% гг).
В отчёте по рынку труда я больше всего уделяю внимания динамике рабочих мест в частном секторе. Во всех предыдущих эпизодах началу рецессии в США всегда предшествовало резкое замедление темпов создания новых рабочих мест, причём тренд разворачивался вниз за год и более до начала кризиса. Текущая динамика этого показателя пока не позволяет говорить о развороте тренда.
Более подробно о макроиндикаторах, имеющих опережающий характер по отношению к бизнес-циклу, Вы можете узнать из презентации «Загадки бизнес-циклов». К презентации прилагается видео-версия семинара.

Безработица в США в апреле опустилась до рекордно-низкого уровня с конца 1969 года, составив 3.6%. Обычно снижение безработицы прекращалось за год и более до начала рецессии в экономике. Тот факт, что сейчас безработица обновляет low, на мой взгляд, является очень убедительным свидетельством того, что вероятность начала циклического спада в экономике США в ближайшие 12 месяцев крайне низка. Этот же вывод подтверждают и многие другие макроиндикаторы.
Более подробно об индикаторах, имеющих опережающий характер по отношению к бизнес-циклу, Вы можете узнать из презентации «Загадки бизнес-циклов». К презентации прилагается видео-версия семинара.