ОСТАЕМСЯ НА ПРЕЖНЕЙ ТРАЕКТОРИИ

РОССИЯ: 10 817 заболевших за сутки vs 10 699 и 11 231 в предыдущие пару дней. 104 умерших vs 98 и 88 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 667 заболевших за сутки vs 5 846 и 6 703 в предыдущие пару дней. 54 умерших vs 51 и 39 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 55% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь примерно 630К заболевших по России, в т.ч. примерно 320К в Москве; умерших – более 4.5К по России, в т.ч. более 2.5К в Москве.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

Дружное снижение рейтингов/прогнозов по широкому кругу стран продолжается. За последнюю неделю прогнозы рейтингов были ухудшены по Бразилии, Филиппинам. А вот рейтинг Турции был подтвержден (S&P).

MOODY'S
• Монголия – рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного»

FITCH
• Коста-Рика – рейтинг снижен с В+ до В с негативным прогнозом
• Словакия – рейтинг снижен с А+ до А со стабильным прогнозом
• Доминикана – рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного»
• Иордания – рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного»
• Сейшелы – рейтинг снижен с ВВ до В+ со стабильным прогнозов
• Филиппины – рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного»
• Бразилия – рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного»

S&P
• Катар – рейтинг подтверждён на уровне АА- со стабильным прогнозом
• Турция – рейтинг подтвержден на уровне В+ со стабильным прогнозом
• Гондурас – рейтинг подтвержден на уровне ВВ- со стабильным прогнозом
• Парагвай – рейтинг подтвержден на уровне ВВ со стабильным прогнозом
• Перу – рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+ со стабильным прогнозом
• Новая Зеландия – рейтинг подтвержден на уровне АА с позитивным прогнозом

В ПЕРВУЮ НЕДЕЛЮ МАЯ ИНФЛЯЦИЯ РЕЗКО ЗАМЕДЛИЛАСЬ

Росстат в пятницу поздно вечером опубликовал недельную статистку по инфляции (это стало дурным тоном, мы призываем Росстат вернуться к нормальному времени публикации статистики!)

Рост потребительских цен за период с 28 апреля по 6 мая включительно составил 0.1%, в том числе в первые 6 дней мая цены выросли на 0.08%. Это достаточно резкое замедление цен, и пока непонятно, станет ли это тенденцией. Если такие темпы сохранятся до конца месяца, то по итогам мая рост цен составит лишь 0.4% мм и 3.1-3.2% гг. ЦБ ожидал сохранения повышенного уровня инфляции в мае и, возможно, в июне с последующим разворотом вниз во втором полугодии. Если уже по итогам мая станет понятно, что тренды разворачиваются вниз, то это увеличит вероятность агрессивного снижения ставки на июньском заседании. Напомним, что в пятницу Эльвира Набиуллина преподнесла рынку оглушительный сюрприз, сообщив, что на последнем заседании регулятор рассматривал возможность снижения ставки сразу на 100 бп и, скорее всего, будет рассматривать такую же возможность и на заседании в июне https://tg-me.sbs/russianmacro/7481

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ УКРАИНЫ УВЕЛИЧИЛИСЬ В АПРЕЛЕ

На начало мая объём ЗВР Национального Банка Украины (НБУ) составлял $25.695 млрд, увеличившись по итогам апреля на $770 млн.
Евробонды Украины продолжили в начале мая восстанавливаться, доходность по бумагам с погашением в 2028г опустилась до 9.3% годовых.

Ранее: Fitch подтвердил рейтинг Украины, снизив прогноз https://tg-me.sbs/russianmacro/7350

СМОЖЕТ ЛИ РАСТИ РЫНОК БЕЗ УВЕЛИЧЕНИЯ ПОКУПОК СО СТОРОНЫ ФРС?
Федрезерв нарастил баланс с $4.1 трлн в конце февраля до $6.7 трлн на 6 мая. Прирост составил почти что 12% американского ВВП. Основная часть увеличения баланса – это скупка госдолга – бумаги казначейства на балансе Федрезерва по состоянию на 6 мая оценивались в $5.6 трлн vs $3.8 трлн в конце февраля.
Пик покупок ФРС пришелся на конец марта – начало апреля. Напомним, что рынки акций достигли дна 23 марта, их разворот совпал с пиковыми покупками ФРС. Однако, как показано на графике, в последние две недели масштабы QE резко снизились. Сможет ли рынок акций без поддержки ФРС продолжить восстановление?

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В США – НА МИНИМУМЕ С КОНЦА МАРТА
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 79.9К vs 89.0К накануне, число смертей снизилось до 3.5К vs 4.2K днём ранее. Количество умерших оказалось минимальным с конца марта.
Замедление распространения эпидемии в мире во многом связано с США, где количество новых случае за последние сутки оказалось минимальным с конца марта.

НЕДЕЛЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ НАЧИНАЕТСЯ НЕЙТРАЛЬНО
В ходе азиатских торгов фьючерс S&P500 в незначительном плюсе, большинство азиатских рынков также торгуются в зеленой зоне. Нефть теряет примерно $0.5 по сравнению с пятничным закрытием. Доходности UST немного вверх. Валюты EM без особых изменений.

С большим удовольствием поздравляем канал Финаскоп с двухлетием!
Умение замечать невидимое большинству – большое искусство!

РОССИЯ ВЫХОДИТ НА 3-Е МЕСТО В МИРЕ

РОССИЯ: 11 656 заболевших за сутки vs 11 012 и 10 817 в предыдущие пару дней. 94 умерших vs 88 и 104 в предыдущие два дня. Количество подтвержденных диагнозов Covid-19 за последние сутки оказалось рекордным. По общему количеству выявленных случаев Covid-19 Россия вышла на 3-е месте в мире, отставая теперь только от США и Испании. К 20-м числам мая мы выйдем на 2-е место в мире.
МОСКВА: 6 169 заболевших за сутки vs 5 551 и 5 667 в предыдущие пару дней. 56 умерших vs 58 и 54 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь примерно 630К заболевших по России, в т.ч. примерно 320К в Москве; умерших – более 4.5К по России, в т.ч. около 2.5К в Москве.

Период «нерабочих» дней заканчивается в России с 12 мая. Сегодня должно быть принято решение, продлять его или нет.

ПРОВАЛ В ВЫРАБОТКЕ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ В РФ ПОКА ДОСТАТОЧНО УМЕРЕННЫЙ

По данным Минэнерго, опубликованным на прошлой неделе, в электроэнергетике провал пока достаточно умеренный.
В апреле среднесуточная выработка электроэнергии сократилась на 3.4% гг. По итогам 4 месяцев снижение оценивается на уровне 2.2% гг.
Достаточно сдержанный спад связан, по-видимому, с сохранением высоких объёмов производства в энергоемких отраслях. В частности, добыча нефти в апреле выросла на 1.0% гг (0.9% гг в январе-апреле), первичная переработка нефти на НПЗ также увеличилась в апреле на 1.0% гг (3.4% гг в январе-апреле). Это временные явления, так как начавшаяся в мае реализация соглашений ОПЕК+ должна привести к радикальному сокращению добычи нефти и нефтепереработки.

ПЕРВЫЕ ОЩУТИМЫЕ МЕРЫ ИСПОЛНИТЕЛЬНОЙ ВЛАСТИ ПО ПОДДЕРЖКЕ НАСЕЛЕНИЯ И БИЗНЕСА

Пожалуй, впервые с начала кризиса мы получили осмысленный и ощутимый набор мер экономической поддержки населения и бизнеса (основные пункты хорошо выделил Игорь Куличик – ex-CFO Алросы и автор канала https://tg-me.sbs/bablonauts).
Макроэкономический эффект непонятен, так как неизвестны источники – если это перераспределение ресурсов внутри бюджета (сокращение одних статей и увеличение других), то эффект будет ограниченным, если будет вообще. Если это увеличение расходов бюджета на озвученные суммы, то это уже другая история. Хотя, как мы поняли ранее из интервью Силуанова, максимум на что можно рассчитывать в этом году – это увеличение расходов примерно на 1% ВВП.
Что касается отмены с завтрашнего дня режима «нерабочих дней», соблюдение которого носило достаточно творческий характер от региона к региону и от предприятия к предприятию, то здесь мы, конечно, переплюнули весь мир. Навскидку мы не можем вспомнить страны, которые смягчали карантинный режим в условиях рекордных показателей прироста числа инфицированных (такой рекорд был зафиксирован в России буквально сегодня https://tg-me.sbs/russianmacro/7496). Европа начинала открываться только после того, как в течение месяца-полутора число новых заболевших устойчиво снижалось. Похоже, что в нашем случае экономические угрозы перевесили другие соображения.

ЕСТЬ ЛИ УГРОЗА ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ?
В апреле в РФ был зафиксирован резкий рост цен на продовольствие, которое подрожало сразу на 1.7%. Основную роль сыграла девальвация рубля. Росту цен способствовал и разовый скачок спроса на отдельные продукты после введения карантина, а также, возможно, логистические сложности в условиях ограничений.
Если посмотреть на динамику продовольственных цен в мире, то мы видим снижение индекса продовольственных цен третий месяц подряд. В апреле этот индекс снизился на 3.4% мм и 3.0% гг. Но это долларовый индекс. В нашем случае девальвация рубля перекрыла эффект от снижения долларовых цен. Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли, в апреле составила -1.5% мм и +13.0% гг (в марте: 10.3% мм и 16.0% гг). Как показано на графиках выше (нижний справа) всплеск намного меньше, чем в 2015г. Серьёзных инфляционных проблем это не должно вызвать, если мы мы не столкнёмся с ограничениями предложения в силу новой волны эпидемии или плохого урожая

Судя по мировой динамике цен на продовольствие, наиболее серьёзное ценовое давление может возникнуть в части мясо-молочных продуктов. Также обращает на себя внимание рост цен на зерновые, развитие этого тренда будет зависеть от урожая.
Определенные риски продовольственной инфляции в РФ, связанные с мировыми ценами и ослаблением рубля, всё-таки присутствуют.

В последние годы рост цен на продовольствие в РФ отстает от роста мировых продовольственных цен (пересчитанных из долларов в рубли), что во многом связано с увеличением производства продуктов питания в стране. Тем не менее, зависимость внутренней продовольственной инфляции от изменения глобальной конъюнктуры всё-таки сохраняется.

МИНИМАЛЬНОЕ ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ; КОЛИЧЕСТВО СМЕРТЕЙ – НА МИНИМУМЕ С КОНЦА МАРТА
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 74.2К vs 79.9К накануне, число смертей равнялось 3.4К vs 3.5K днём ранее. Замедление связано в первую очередь с США, где количество новых случаев оказалось минимальным за последние полтора месяца.

ДОПОЛНИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ ДОБЫЧИ ОКАЗАЛО ЛИШЬ КРАТКОСРОЧНУЮ ПОДДЕРЖКУ РЫНКУ НЕФТИ
Саудовская Аравия удивила вчера рынок, заявив о дополнительном сокращении добычи нефти с 1 июня на 1 млн бс. Это решение поддержали Эмираты (-100 тыс бс) и Кувейт (-80 тыс бс). Заявление вызвало скачок цен на нефть более чем на $1 вверх, но очень скоро котировки вернулись на прежние уровни. Сегодня с утра Brent торгуется ниже $30. Фьючерс S&P500 в минусе, теряя около 0.8% после нейтрального дня накануне. В красной зоне большинство азиатских площадок. Доходности UST практически там же, где и днем ранее. Валюты EM преимущественно под давлением

МАКСИМАЛЬНОЕ КОЛИЧЕСТВО ПОГИБШИХ С НАЧАЛА ЭПИДЕМИИ

РОССИЯ: 10 899 заболевших за сутки vs 11 656 и 11 012 в предыдущие пару дней. 107 умерших vs 94 и 88 в предыдущие два дня. Число умерших оказалось максимальным с начала эпидемии.
МОСКВА: 5 392 заболевших за сутки vs 6 169 и 5 551 в предыдущие пару дней. 55 умерших vs 56 и 58 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь более 600К заболевших по России, в т.ч. примерно 320К в Москве; умерших – 4.5К по России, в т.ч. около 2.5К в Москве.
Вчера было объявлено о завершении периода «нерабочих» дней в России. Дальнейшие решения по карантину во многом будут зависеть от региональных властей. Сегодня к работе должны вернуться строительные и промышленные компании, в частности, в Москве.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ В КИТАЕ: ДЕФЛЯЦИЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

• Потребительские цены в апреле: -0.8% мм и 3.3% гг (в марте было -1.2% мм и 4.3% гг)
• Цены производителей: -3.1% гг vs -1.5% гг в марте

Опубликованная статистика по ценам оказалась заметно ниже ожиданий, что предоставляет пространство монетарным властям для дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики.
Мощная дефляция в марте-апреле – яркое свидетельство проблем с потребительским спросом в ранней фазе восстановления экономики после карантина. Это, по-видимому, будет общей тенденцией для многих стран.

АВТОРЫНОК В АПРЕЛЕ – ИСТОРИЧЕСКИЙ КРАХ

По данным AEB, в апреле продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 72.4% гг. По итогам первых четырех месяцев года обвал составил 19.1% гг.
В пресс-релизе AEB отмечается: «Черный апрель 2020 года нанес сильнейший удар по ликвидности дилеров, а в среднесрочной перспективе — даже по их устойчивости. Чтобы в новой реальности оставаться рядом с клиентами, нам всем необходимо пробовать новые креативные форматы коммуникации и продаж. Несмотря на то, что дилеры готовятся к перезапуску, я (Томас Штэрцель, Председатель Комитета автопроизводителей АЕБ) не ожидаю существенного роста продаж в мае»

MOODY’S ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИГ ЕГИПТА НА УРОВНЕ В2 СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ

В пресс-релизе отмечается: «В то время как шок от коронавируса обнажает кредитную уязвимость Египта, улучшения в области управления и эффективности политики в последние годы укрепляют устойчивость кредитного профиля суверенного государства к нынешнему шоку. Широкая внутренняя база финансирования и надежные валютные резервы сверх сроков погашения обязательств обеспечивают защиту от значительного оттока капитала с развивающихся рынков после пандемии коронавируса. Moody's ожидает, что экономический и финансовый шок задержит, но не сведет на нет постепенное снижение долгового бремени правительства, в то время как его ликвидность и внешние позиции, вероятно, останутся в целом неизменными».
В группе стран с сопоставимым рейтингом мы рассматриваем евробонды Египта как одни из наиболее привлекательных. Позитивный взгляд у нас и на евробонды Украины

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ В США: ДЕФЛЯЦИЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Потребительские цены в США в апреле упали на 0.67% мм (-0.79% мм с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 0.33% гг vs 1.54% гг в марте.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила -0.46% мм (-0.45% мм – с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 1.43% гг vs 2.09% гг в марте.
Снижение цен оказалось чуть более глубоким в сравнении с консенсус-прогнозом.
В ближайшие годы дефляция может стать постоянным спутником экономики, что в итоге уведет доходность госдолга США в отрицательную область, как мы уже видели это в Европе и Японии.

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ВНОВЬ УВЕЛИЧИЛОСЬ НА ФОНЕ УСКОРЕНИЯ В США И БРАЗИЛИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 85.3К vs 74.2К накануне, число смертей равнялось 5.3К vs 3.4K днём ранее.

ПЕССИМИСТИЧНЫЕ НАСТРОЕНИЯ УСИЛИВАЮТСЯ
Вчера на мировых финансовых рынках наблюдался risk-off. Американские акции упали более чем на 2% по индексы S&P500, "индекс страха" Vix подскочил до максимальных уровней за последнюю неделю, доходности UST снизились. Котировки Brent остаются ниже $30, но баррель WTI за последние сутки подорожал почти что на $1.

МВФ ВЫДЕЛИЛ ДЕНЬГИ ЕГИПТУ

Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) утвердил запрос Египта на экстренную финансовую помощь в размере 2 037,1 млн. СДР ($2,772, 100% квоты) в рамках Инструмента быстрого финансирования (RFI) для обеспечения срочного баланса платежей, связанных с началом пандемии COVID-19.
В пресс-релизе отмечается, что «Египет добился замечательного поворота до шока COVID-19, осуществив успешную программу экономических реформ, поддержанную механизмом расширенного фонда МВФ (EFF), для исправления больших внешних и внутренних дисбалансов. Пандемия и глобальный шок приводят к немедленному и серьезному экономическому разрушению, которое может негативно повлиять на с трудом завоеванную макроэкономическую стабильность Египта, если не принять меры. Власти запустили комплексный пакет для сдерживания экономического воздействия удара COVID-19. Экстренная помощь поможет облегчить некоторые из наиболее неотложных финансовых потребностей, в том числе расходы на здравоохранение, социальную защиту и поддержку наиболее пострадавших секторов и уязвимых групп.
МВФ по-прежнему тесно взаимодействует с правительством Египта и Центральным банком Египта и готов предоставить политические рекомендации и дополнительную поддержку по мере необходимости».
============
Хорошая новость для инвесторов в еврооблигации Египта, которые мы рассматриваем как одну из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в суверенном High Yield. В ближайшее время ждем решения МВФ по Украине.

Ранее: Moody's подтвердил рейтинг Египта